近日，深圳宏芯宇电子股份有限公司（以下简称“宏芯宇”）向港交所递表，正式开启赴港上市进程。宏芯宇由“芯片老兵”吴奕盛联手台湾存储大厂群联电子一同创立，近年来营收实现快速增长，然而在全球存储芯片进入上行周期的大背景下，宏芯宇2025年前三季度营收却出现增收不增利的现象，被外界认为或采取了以价换量的市场策略。南都湾财社记者也就定价策略等问题向宏芯宇发去采访函，宏芯宇则回复称公司正处于静默期，暂无法就相关问题作具体解答。

“芯片老兵”联手存储大厂创业

营收已突破10亿美元

招股书称，宏芯宇是全球领先、发展迅速的独立存储器厂商，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，该公司是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。

这家快速崛起的存储新贵由“芯片老兵”吴奕盛联手台湾存储大厂群联电子一同创立。

招股书显示现年56岁的吴奕盛目前担任宏芯宇董事长、执行董事兼总经理职务，招股书显示，吴奕盛于芯片行业拥有逾25年工作经验。在创立宏芯宇前，吴奕盛曾于多家电子元件、芯片公司担任总经理一职，负责其整体管理，在2016年8月至2019年1月期间，他还曾担任上市公司佰维存储董事。

值得一提的是，吴奕盛现年32岁的女儿吴嘉敏目前也在宏芯宇担任执行董事，招股书显示，吴嘉敏2015年6月毕业于珠江职业技术学院，毕业后曾在仲量联行深圳分公司短暂任职，宏芯宇成立后即加入公司，曾于2019年3月起担任公司采购经理一职，2025年11月起

担任董事长助理，主要负责协助吴奕盛管理及协调公司整体运营。

在宏芯宇成立之初，群联电子即通过其间接全资拥有的瑞元投资持有宏芯宇40%的股权，此后还曾追加投资，招股书显示，截至招股书发布时，群联电子通过瑞元投资及旗下另一家子公司Core Storage Electronic合计持有宏芯宇22.50%股份，为公司最大外部股东。

两家公司之间的关系不止于此，值得一提的是，群联电子也是宏芯宇最大的供应商之一。招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，宏芯宇向群联电子采购产品或服务的金额分别为5.76亿元、1亿元及9.18亿元。

在群联电子的助力下，宏芯宇在成立后实现了快速的发展。

宏芯宇于2019年相继推出嵌入式存储、固态硬盘及移动存储等产品线，2020年公司营收即突破1亿美元，2021年营收进一步突破5亿美元，并进入了传音及OPPO的供应链，此后几年又先后进入小米、VIVO供应链，营收也于2023年突破10亿美元大关。2024年，宏芯宇实现营收87.18亿元，2025年前三季度实现营收77.44亿元，同比继续保持增长。

原材料采购构成最大成本

业绩出现“增收不增利”

宏芯宇的存储产品主要包括嵌入式存储、固态硬盘、DRAM及移动存储。招股书显示，宏芯宇主要以“存储技术平台”的形式参与到存储产品产业链中，参与了主控芯片设计与开发、固件算法开发、测试系统开发以及存储介质特性分析等环节。具体而言宏芯宇先从存储原厂、晶圆制造商、主控芯片供应商等产业链上游供应商处采购存储晶圆、主控芯片等原材料以及晶圆加工、封装测试等服务，再通过前述环节将原材料开发为存储产品，最终交付给客户。

宏芯宇的竞争优势也主要来自于其主控芯片设计开发能力。招股书称，宏芯宇通过专有芯片架构与电路设计，将关键通用固件算法转化为硬件加速原生功能，以达到高读写速度与低功耗，同时对芯片尺寸进行优化，在有限占位面积内实现性能与成本的有效平衡。

在这样的业务模式下，原材料采购构成了宏芯宇最大的成本。招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，采购原材料的成本分别为75.56亿元、65.03亿元以及57.17亿元，以此计算，该笔支出分别占到同期营收的86%、75%和74%。

而与原材料采购成本逐年下降的趋势相反，宏芯宇的存货出现了快速上升的趋势。招股书显示，截至2023年、2024年及2025年前三季度，宏芯宇存货分别为25.48亿元、39.50亿元以及51.47亿元，到2025年11月30日，宏芯宇存货又进一步上升至61.23亿元，短短两个月即增加10亿。对于存货的快速增长，宏芯宇主要解释为为满足市场对DRAM产品的需求。

DRAM是宏芯宇近年来增长速度最快的产品类型，如今已成为对公司业绩增长贡献最大的产品之一。

2023年，DRAM产品占宏芯宇整体营收的比重仅为1.3%，到2025年前三季度比重已增长至25.6%，为宏芯宇带来近20亿元营收，是仅次于嵌入式存储的第二大产品。单价更高的DRAM销量快速增长也为宏芯宇带来了可观的利润，招股书显示，2025年前三季度，宏芯宇的DRAM产品为其带来了3亿毛利，是毛利贡献最大的产品。

不过，DRAM产品的快速增长也未能抵消宏芯宇利润的下滑。

近年宏芯宇营收虽然实现了快速增长，但其净利润却并未实现同步增长。2024年前三季度，宏芯宇净利润录得7.71亿元，到2025年前三季度却出现腰斩，仅为3.51亿元。外界也普遍认为，宏芯宇或是在存储行业进入涨价周期时采取了以价换量的市场策略。招股书显示，报告期内宏芯宇的主要产品销量均有明显上升，但平均售价均在2025年前三季度出现明显下滑，其中嵌入式存储每GB售价仅为0.19元，同比下降56.8%。

南都湾财社记者也就定价策略等问题向宏芯宇发去采访函，宏芯宇回复称公司正处于静默期，暂无法就相关问题作具体解答。

采写：南都湾财社记者 赵元