《金证研》 陌语/作者

2025年12月31日，中国证监会正式发布《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》（证监发〔2025〕63号），立足服务实体经济初心，紧扣“盘活存量、做优增量”政策导向，从商业不动产REITs发展、市场体系建设、申报注册机制完善、监管风险防范四大维度推出系列重磅举措，为REITs基金市场注入强劲发展动力。

曾经门槛高企的实体资产，如今正通过REITs基金，将购物中心、保障性租赁住房、清洁能源项目等基础设施“证券化”，享受稳定分红与长期增值。随着各项配套政策的逐步落实与专项立法的推进，REITs基金或作为连接实体资产与资本市场的重要“桥梁”，为经济高质量发展提供持续金融支撑。

一、“政策+产业”双轮驱动，REITs让新能源资产“活”起来？

2025年初，国家发改委、国家能源局联合发布136号文，旨在通过新能源上网电价市场化改革，推动新能源高质量发展和新型电力系统的加快构建。

这一市场化改革举措旨在适配新能源产业发展新阶段，助力新型电力系统构建，公募REITs（公开募集基础设施证券投资基金）作为创新金融工具，正为新能源行业建立独特优势。

在新能源市场化转型背景下，REITs的优势体现在哪里？

REITs本质是成熟资产的证券化，发电企业通过将存量资产打包上市，可将电价、发电量等不确定性风险从企业转移至资本市场。同时，REITs分红与底层资产经营绩效挂钩，相较于债务融资“固定付息”模式，能有效缓释企业现金流压力。

此外，企业可通过REITs存续期内的扩募优质资产、置换低效资产，实现底层资产“吐故纳新”，推动运营效率与技术水平双提升，助力行业从“拼装机规模”向“拼资产质量”转型。

与传统债务融资不同，REITs作为权益类融资工具，不增加企业负债，能有效稳定资产负债率，增强企业持续融资与扩张能力。

通过将存量新能源电站证券化，企业可快速回笼资金。这一机制精准解决了新能源项目“短债长投”导致的期限错配问题，全面提升资金周转效率，为新项目提供充足资金支持。

值得注意的是，REITs通过资本市场公开发行，多元化的结构降低了单一机构退出或风险偏好变化对项目稳定性的冲击，提升融资结构韧性。

同时，REITs强制分红、长期稳定现金流、资产稳健且兼具成长性的特征，与社保基金、保险资金、企业年金等“耐心资本”的资产配置需求高度契合，能为新能源行业引入长期稳定的资金活水，缓解短期融资压力。

二、规模及总市值均超200亿元，“绿色资产包”规模或提速

2025年，国内清洁能源REITs市场在政策加持与产业需求的双重驱动下，实现了规模扩容与质效提升的同步推进。全品类资产矩阵的逐步成型，清洁能源REITs已从绿色金融的“新生力量”成长为衔接“双碳”战略与资本市场的关键纽带，在创新实践中开辟出产业与资本深度融合的发展新路径。

截至2025年11月30日，国内已上市能源基础设施公募REITs达8只，发行规模合计207.89亿元，总市值约235.09亿元，全面覆盖风电、光伏、水力及天然气发电四大领域。

在此背景下，工银瑞信蒙能清洁能源REIT、嘉实中国电建清洁能源REIT、华夏中核清洁能源REIT等产品也是布局此方面的基金。

其中，基金经理徐咸辉、吴抒、贾江涛共同管理的工银瑞信蒙能清洁能源REIT截至2025上半年单位净值为5.48。基金经理李兮、赵春璋、向涛共同管理的华夏中核清洁能源REIT作为新疆首单水电公募REITs，凭借长期稳定的收入表现、成熟的运营体系与稀缺的水电资源属性，获得资金加入。该产品比例配售前认购资金累计达1,616.89亿元。

据东方财富Choice数据预测，未来三年国内清洁能源类REITs发行规模有望年均增长30%以上，到2026年市场规模将突破2,000亿元。未来，随着制度体系的不断完善、资产类型的持续丰富与运营能力的稳步提升，这类创新金融工具将持续衔接“双碳”战略与资本市场，引导社会资本流入清洁能源领域。

简言之，在可持续发展的道路上，清洁能源类REITs把光伏电站、风力发电场、海上风电等庞大的清洁能源基础设施，转化为可在证券市场公开交易、流动性更强的标准化金融产品，也是参与到能源转型的时代浪潮中的一种体现。