国泰海通发布研报称，7月22日，中国聚变公司在上海正式挂牌成立，获得中核集团等7家单位合计114.92亿元增资，标志着我国聚变能源从实验研究向工程建设与商业应用的关键跨越。上海正积极布局聚变产业集群，通过政策支持和技术突破加速商业化进程。全球范围内，核聚变产业投资活跃，我国计划2030年实现首次电网输电，2050年前完成商业化发电目标。该行重点关注高温超导磁体、电源、检测系统等细分领域。

国泰海通主要观点如下：

事件

2025年7月22日，中国聚变公司挂牌成立大会在上海举行，标志着我国聚变能源从实验研究向工程建设与商业应用的关键跨越。1)中国聚变公司是中核集团直属二级单位，以磁约束托卡马克为技术路线，承担着我国聚变能源工程化、商业化的创新主体责任。2)中核集团、中国石油昆仑资本、上海未来聚变、中国核电、浙能电力、国家绿色发展基金和四川重科聚变等7家单位计划以每股1.0019元价格对中国聚变公司增资，出资金额合计达114.92亿元，中核集团仍为控股股东。3)中国聚变公司还同上海交通大学、中国电气装备集团、上海电气集团、申能集团等单位签署聚变创新联合体深化合作协议，将进一步推动聚变产业链协同发展。

上海积极布局聚变产业集群，加速核聚变商业化进程

1)产业政策方面，上海市提出加快聚变商业化技术攻关，并注重财政资金和国有资本引导作用，鼓励企业、高校、科研院所等创新要素联合，实现产学研用一体化深度融合，积极布局聚变产业链。2)技术攻关方面，上海超导实现高温超导核心技术突破，为国内外聚变堆供货，市占率超80%，能量奇点的“洪荒-70”装置是全球首台高温超导托卡马克装置，显现民营技术潜力。3)集群发展方面，聚变创新联合体合作协议将加快产业生态培育，提升技术创新密度，迁移核电装备研制成熟产能，加速建设具有全球影响力的聚变能源创新高地。

全球核聚变产业如火如荼，我国商业化路径日益清晰

美国商业聚变公司Helion、CFS已相继公布对科技巨头的大规模售电计划。根据FIA的2024年全球聚变报告，2024年全球至少有45家聚变商业公司，累计投资约70亿美元，80%的受访公司预计在2030年代实现电网供电。我国已通过EAST、HL-3等国家级科研项目验证聚变堆工程可行性，预计2025年启动总装的BEST项目在2030年首次向电网输电，2035年建成CFEDR，力争2050年前实现商业化发电。上海发挥国有资本引导作用，鼓励社会资本各显其能，孵化上下游创新企业，形成聚变产业集群化趋势，或可缩短聚变产业成长周期，加快完成并网发电目标，对我国聚变能商业化路径具有示范作用。