7月25日，市值逼近千亿元的东山精密（SZ002384，股价53.03元，市值971.3亿元）发布关于投资建设高端印制电路板项目的公告。

公告显示，东山精密董事会审议通过议案，同意公司全资子公司超毅集团（香港）有限公司（以下简称香港超毅）或其子公司投资建设高端印制电路板项目，以满足客户在高速运算服务器、人工智能等新兴场景对高端印制电路板（以下简称PCB）的中长期需求。该项目投资金额预计不超过10亿美元，主要用于现有产能的提升及新产能的建设，投资资金来源于公司自有资金或自筹资金。

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这一大手笔投资正值PCB行业迎来结构性增长拐点期，尤其 AI 服务器、高性能计算（HPC）等新兴领域对高密度互连（HDI）、高多层板等高端PCB 需求持续释放，成为产业链重要增长驱动力。

根据Prismark报告，2024年，全球PCB产值达736亿美元，同比增长5.8%。2025年，预计全球PCB产值将增长至786亿美元，产值和出货量增速分别为6.8%和7.0%。

过去，东山精密的PCB产品主要应用于消费电子领域，相比之下，其在高速增长的AI服务器领域的PCB布局相对薄弱。而此次项目不仅是扩产，更是东山精密进行高端PCB产品结构升级的关键部署，有利于公司“补短板”。

扩大产能满足客户需求

根据公告，香港超毅隶属于东山精密超毅事业部（以下简称Multek），该公司原为东山精密于2018年以2.93亿美元收购自伟创力旗下的PCB企业。Multek提供包括高密度互连、刚性、柔性和刚柔结合印刷电路板和装配解决方案。目前，Multek已为汽车、互联网、医疗、可穿戴设备和消费类等行业客户提供产品和服务。

公开资料显示，PCB是电子设备中不可或缺的组成部分，它为电子元件提供了结构化的支持和连接，实现了电路的功能和性能，被广泛应用于消费、通信、计算机、汽车等领域。近年来，随着AI算力、高速通信、卫星通信等的兴起，高层板、HDI板等高端PCB成为行业新增量。

“当前客户对高密度互连、高速信号传输等特性的PCB产品需求增加。Multek现有产能已难以满足客户未来的中长期需求，需通过新增产能快速填补市场缺口，满足客户需求。”东山精密在公告中表示。

除了满足产能外，东山精密的本项投资还要推动PCB产品的结构升级。据悉，普通多层线路板通常为四层或四层以上；高层板一般层数大于18层，厚度小于100mil（相当于2.54mm）。PCB层数越多，越有利于实现信号的快速传输，提高数据处理性能，但这对企业生产能力与良率控制的要求也越高。

对于本次投资给公司带来的影响，东山精密表示，该投资符合印制电路板行业升级的趋势，将进一步提升公司高端PCB产能、拓展公司经营规模，推动PCB产品升级，提升公司整体经济效益。

值得注意的是，在这一波AI与HPC驱动的产业浪潮中，另一家PCB龙头胜宏科技已经在高端PCB领域建立起较强的技术壁垒。胜宏科技在2024年年报中披露，公司具备70层高精密线路板、28层八阶HDI线路板、14层高精密HDI任意阶互联板等。“公司PCB硬板产品包括双面板、多层板和HDI，其中，多层板和HDI板营收占比较高。”据悉，胜宏科技的下游客户包括英伟达、AMD、英特尔、特斯拉等。

年内股价涨超82%

回顾公司的发展路径，成立于1980年的东山精密，最初只是长江三角洲无数小型金属加工厂中的一员，但如今以收入规模计算，公司已连续多年稳居全球FPC（柔性电路板）市场第二、PCB（印刷电路板）行业第三。

目前，东山精密的主营业务可以分为电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器等产品的研发、生产和销售。其中，电子电路产品就是PCB，也是公司的核心业务，该业务的发展壮大拥有鲜明的并购色彩。

2016年，东山精密斥资约6亿美元收购了维信（MFLEX）。当时，MFLEX主要产品为柔性电路板（FPC），其重要客户为苹果公司，公司也凭借这一交易切入苹果供应链。2018年，公司斥资2.93亿美元又收购了Multek进军PCB市场。至此，东山精密的业务覆盖了“软板（FPC）”“硬板”两块领域。此后，电子电路板业务成为公司第一大收入来源。

业绩方面，2024年，东山精密实现营业收入367.70亿元，同比增长9.27%；净利润10.86亿元，同比下降44.74%。对于“增收不增利”的原因，公司解释称，主要是对LED业务优化运营管理，对部分低效设备进行整合和优化，产生1.64亿元资产处置损失，并对LED业务相关资产计提了5.95亿元的资产减值损失。

分业务来看，东山精密PCB业务2024年实现营收248亿元，占营业收入的比重为67.45%；毛利率为18.34%，比上年同期减少2.45个百分点。

不过，即便东山精密的PCB产品主要应用于消费电子领域，但受益于全球PCB行业整体复苏及AI算力等新兴领域带来的高增长预期，市场对PCB板块前景普遍看好。这也在一定程度上推动了东山精密的股价。

今年以来，东山精密股价创下上市以来的新高，年内涨幅已达82.05%。

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