美银策略师直言，投资者急于解除对英国通胀顽固性的担忧，未免显得操之过急。

本周披露的英国10月通胀数据，总体通胀率七个月来首次出现回落，这让市场立刻将其解读为物价持续上涨的压力终于迎来拐点的铁证，乐观情绪迅速蔓延。但MarkCapleton与AgneStengeryte领衔的美银策略团队，在周四发布的报告中明确表达了质疑，并从中挖掘出围绕“盈亏平衡通胀率”的交易机会。

当前英国盈亏平衡通胀率的稳步下滑，并非通胀压力实质性消退的体现，反而存在明显的低估。按权重计算，核心CPI篮子中超过半数的组成部分，通胀率仍顽固地维持在4%以上。即便总体通胀率已降至3.6%，服务业通胀也出现了阶段性放缓，意味着物价上涨的根基并未动摇，市场仅凭表面数据就释放乐观情绪，显然缺乏足够的支撑。

策略师们强调，相关交易需建立在精挑细选的基础上，而2039年到期的通胀挂钩债券成为他们的首选头寸。

当前英国政府因多次政策“大转弯”陷入信任危机，党内冲突的持续发酵进一步削弱了其执政根基，未来存在被取代的可能性。如果领导层更迭，财政政策方向或迎来根本性调整，宽松财政的回归可能直接推高需求端压力，与尚未消退的通胀形成叠加，进一步加剧物价上涨的韧性。

尽管财政大臣里夫斯在所得税上调问题上做出了让步，但为了平衡收支、控制赤字规模，其将于下周三公布的预算案仍大概率延续紧缩基调，家庭与企业将持续面临压力。这种财政层面的收缩，本是为了抑制过度需求以配合通胀治理，但却引发了市场对货币政策转向的预期，目前货币市场对英国央行12月降息的定价概率已超过80%，认为紧缩财政可能导致经济增长承压，央行需通过降息予以对冲。

美银策略师们明确指出，这种降息预期可能为时过早。当前通胀的顽固性并未得到根本解决，如果央行在通胀水平仍高于目标的情况下急于降息，不仅会削弱此前通胀治理的成效，还可能因货币宽松与财政紧缩的政策错位，导致通胀预期再次升温。