6 月 23 日，半导体板块延续上周强势行情，盘中量价齐升，主力资金单日净流入超50亿元。

市场之所以热情高涨，一方面是因为创新药和新消费已到高位，而半导体尚处低位，布局的性价比较高。另一方面，半导体行业传统旺季即将到来，终端需求回升也正推动晶圆代工价格酝酿涨价，供需紧张预期下，未来几个月行业或迎全面涨价潮，这也让资金炒作热情持续升温。

此外，政策层面的新变化也为资金入场添了一把火。近期美国商务部计划取消对三星、SK 海力士和台积电在中国大陆工厂的全面豁免权，一旦豁免权取消，这些企业将无法自由使用美国制造的芯片设备，需逐案申请许可证，这将大幅增加其在华工厂的运营复杂性和成本。

受此政策影响，三星、SK 海力士和台积电在华工厂首当其冲。从数据来看，三星西安工厂占其全球 NAND 产量 30%-40%，SK 海力士无锡工厂承担近一半全球 DRAM 产能，可见影响不小。

从行业发展来看，豁免权取消有望加速中国半导体设备的国产替代进程。数据显示，2024 年中国半导体设备国产化率已提升至 25%，相比 2022 年的 16.4% 有显著进步。

然而，中国半导体设备国产化仍存在明显短板。要真正迎来“春天”，还需跨过技术鸿沟。当前光刻机仍是最大短板：上海微电子只能做 28 纳米，和 ASML 的 7 纳米差了三代。

但换个角度看，这也意味着国产替代空间巨大，设备国产化还会带动材料（像电子特气、光刻胶）和零部件（真空泵、阀门）一起发展，形成 “设备 - 材料 - 制造” 的完整链条。同时，下游也能受益，比如中微公司的刻蚀机产率比国外高35%，成本能省 35%-50%，以后汽车电子、消费电子等领域的国产芯片会更有竞争力。

落实到市场层面，当资金持续跑步入场，当国产替代从概念走向业绩兑现，半导体的“春天”或许真的不远了。半导体板块回调四个多月后估值合理，又有政策和国产替代的长期逻辑支撑，现在该补涨了。眼下 6 月下旬，7 月就是业绩验证月，表现值得重点关注。

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