证券之星 李若菡

英唐智控(300131.SZ)正面临业绩增长压力。今年上半年，公司营收增速有所回落，净利润也出现下滑。

证券之星注意到，盈利能力承压之际，公司现金流同比跌超八成。目前，公司的电子元器件分销业务正面临增速放缓、毛利率下滑的困境。同时，公司在半导体芯片业务上的布局频频受挫，收购折戟、募投项目延期接连发生。不仅如此，由于对该业务的研发投入增加，公司盈利空间进一步受到挤压。

支柱业务毛利率持续承压

公开资料显示，英唐智控主要业务包括电子元器件分销业务、芯片设计制造及软件研发销售等业务。

最新一期业绩报告显示，英唐智控出现增收不增利的情况。2025年上半年，公司实现营业总收入26.39亿元，同比增长3.52%，去年同期增速为12.34%；归母净利润为3073.58万元，同比下降14.12%。

在盈利能力承压的同时，公司现金流也呈现下滑态势。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为4481.66万元，同比下降82.11%，主要系销售回款减少及采购付款增加所致。

证券之星注意到，业绩增长承压的背后，是公司电子元器件分销业务增长降速、毛利率下滑的结果。

2025年上半年，英唐智控电子元器件分销业务实现收入24.17亿元，为公司贡献超九成收入，同比微增2.34%，较去年同期的12.54%出现回落。同时，受行业竞争加剧等因素影响，产业链各环节产品利润空间普遍受到挤压。报告期内，公司电子元器件分销业务的毛利率下降至6.6%，延续了上一年的下滑趋势。

英唐智控在发展电子元器件分销业务的同时，也在加速推进半导体业务的融合。2025年半年报提及，公司的MEMS微振镜项目与车载显示芯片项目，均已成功步入市场化应用阶段，且相关产品也在根据市场需求，不断进行研发升级，以便更好地适应市场，推动销售。

不过，公司的半导体芯片业务经历多年发展，并未有太大起色。

证券之星注意到，公司主要通过并购的方式切入半导体芯片赛道，公司在2020年及2021年相继收购了英唐微技术有限公司(以下简称英唐微技术)100%股权以及上海芯石40%股权。

其中，英唐微技术是英唐智控半导体芯片业务的重要载体，该公司专注于光电转换和图像处理的模拟IC与数字IC产品研发生产，并在MEMS微振镜相关领域具备研发经验。2025年半年报显示，英唐微技术净利润仅为995.49万元，同比跌超五成。

半导体芯片业务布局遇阻

进一步研究发现，英唐智控在半导体芯片领域的布局屡屡受挫，不仅收购计划折戟，募投项目也出现延期。

实际上，为扩大半导体芯片业务的规模，公司曾推出收购计划。2024年11月，英唐智控发布公告称，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买深圳市爱协生科技股份有限公司(以下简称爱协生)的控制权。

资料显示，爱协生是一家人机交互领域的芯片设计和解决方案提供商，以显触交互、传感、图像处理等核心技术为支撑。财务数据显示，2024年，爱协生实现营业收入12.7亿元，归母净利润2056.49万元。

若能成功完成此次收购，英唐智控在半导体芯片领域的营收和净利润将得到增厚。但仅半个月后，公司以“交易相关方未能最终就本次交易方案以及未来产品战略发展目标达成共识”为由，宣布终止本次交易。

除收购计划搁浅外，公司的募投项目也遭到延期。

2022年，为进一步提升公司在MEMS微振镜产品方面的研发与生产能力，英唐智控以简易程序定增募资2.9亿元，扣除发行费募资净额为2.78亿元。其中，2.17亿元投入“MEMS微振镜研发及产业化项目”，剩余资金则用于补流。

根据原定计划，“MEMS微振镜研发及产业化项目”预计于2025年2月达到可使用状态。但截至2024年年底，距预定日期仅剩两个月时，该项目的投资进度为64.8%，进展相对滞后。

2025年2月，公司以“开发规划调整以及部分设备交付时间有所延误”为由，将其达到预定可使用状态日期延期至2026年9月。截至2025年6月末，该项目累计投入金额为1.54亿元，投入进度为70.61%。

结合业绩而言，公司的半导体芯片业务不仅未能对营收形成有效支撑，反而对利润造成了拖累。2025年上半年，公司芯片设计制造业务收入为2.13亿元，占总收入比重不足一成。同时，由于公司加大在显示驱动芯片等领域的研发投入，公司上半年的研发费用为3468.94万元，同比大幅增长111.6%，进一步挤压了利润空间。

实控人以股抵债

证券之星注意到，英唐智控实控人胡庆周频繁的减持行为及高比例股权质押情况，一度成为外界关注的重点。

据媒体统计，自2019年以来，胡庆周已累计进行12次减持，通过大宗交易、集合竞价等方式合计减持1.07亿股，累计套现金额达7.69亿元。在此期间，胡庆周曾因未按规定预披露减持计划等行为而遭到交易所的处罚。

截至2025年6月末，胡庆周共持有英唐智控1.24亿股股份，持股比例为10.87%。其中处于质押状态的股份为9129万股，占公司总股本的8.04%，占其持有公司股份的73.96%。

关于实控人股权质押过高的问题，英唐智控曾在投资者问答中表示，公司董事长胡庆周对应的股份质押业务目前处于正常履约中，不存在质押股份被平仓的情形。

值得注意的是，2025年7月，胡庆周为解决质押到期还款问题，与深圳市深圳市高新投集团有限公司(以下简称高新投)签署协议，以6.912元/股的价格，通过非交易过户方式将其持有的英唐智控2748.84万股(占总股本比例为2.42%)转让给高新投。

据了解，此次转让源于胡庆周此前将部分股份质押给高新投融资，债务到期后经多次催收未果而采取的以股抵债措施。本次转让后，胡庆周所持英唐智控的股份为9594.09万股，持股比例下滑至8.45%。

股权质押方面，最新数据显示，胡庆周的累计质押股份数量为4680.16万股，占其所持公司股份数量比例为48.78%，占公司总股本的4.12%。(本文首发证券之星，作者｜李若菡)