国金证券股份有限公司樊志远,周焕博近期对波长光电进行研究并发布了研究报告《营收增加盈利企稳改善，光学业务带动公司业绩增长》，给予波长光电买入评级。

波长光电(301421)

2025年10月29日，公司发布2025年第三季度财报，公司2025年1-9月实现总营业收入3.45亿元，同比增长24.66%;利润总额达到0.30亿元，同比下降17.88%;实现归母净利润0.26亿元，同比下降16.39%；销售毛利率为31.04%，同比下降4.07pcts。单Q3看，公司实现总营业收入1.22亿元，同比增长39.57%；利润总额0.14亿元，同比增长275.78%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长470.61%；销售毛利率为32.82%，同比下降0.76pcts。

经营分析

公司营收增加，盈利能力企稳改善。2025年前三季度，公司实现营业收入同比增长24.66%，归母净利润同比下降16.39%。利润下75.00滑主要系人员工资、固定资产折旧摊销及新业务推广等费用增加，

以及现金管理收益减少所致。单季度看，公司Q3业绩改善显著。

业绩增长的驱动力主要来自红外光学、半导体光学及AR/VR光学业务。同时，随着半导体业务占比提升及红外业务修复，公司毛利率自2024年四季度以来已实现环比持续回升。

持续深化“光学+”发展战略，坚持“挑战高精度，成就大客户”的经营方针。为配合此战略，公司成立了战略客户中心（SCC）以提升客户服务能力，并加大在半导体工艺及相关场景应用的投入。同时，公司通过与浙江大学共建“联合实验室”，旨在攻坚半导体光学关键技术，以把握行业快速发展带来的市场机遇。

把握下游应用新机遇，多业务全面增长。激光及半导体光学领域，受益于AI对PCB产业的拉动，公司适用于精密激光微加工的镜头实现突破并成功替代进口，带动该业务收入大幅增长。红外成像光学领域，公司凭借其红外硫系玻璃材料，满足了下游市场对轻量化、非制冷式产品的需求，收入实现快速增长。消费级光学领域，公司重点拓展AR/VR市场，相关产品收入亦取得高速增长。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-27年营收5.29/6.73/8.20亿元，同比增长27.20%/27.26%/21.85%；归母净利润0.43/0.65/0.95亿元，同比增长15.99%/52.16%/46.16%，对应EPS为0.4/0.6/0.8元，对应P/E为223/147/100倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；技术更新迭代的风险；原材料价格波动风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为100.04。

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