汽车与算力两手抓。

作者 | 贝壳XY

编辑 | 小白

风云君还记得几年前写顺络电子（002138.SZ）时，市场还在讨论国产替代的艰难。

如今再看这家公司，2025年营收67.45亿元，净利润10.21亿元，双双创下历史新高。

曾经那个在日系厂商夹缝中求生存的中国电感龙头，似乎已经悄然完成了从“跟跑”到“领跑”的蜕变。趁着此次2025年报发布之际，一起来看看。

从跟随者到全球第一梯队

顺络电子的故事始于2000年。那时国内电子元器件行业几乎被日企垄断：村田、TDK、太阳诱电等巨头把持着全球近半市场份额。顺络电子从一片小小的电感做起，硬是在巨头林立的市场中撕开一道口子。

电感这东西，看似不起眼，却是电子电路中不可或缺的“守门员”。它负责筛选信号、过滤噪声、稳定电流。手机能通话、汽车能行驶、服务器能运算，都离不开这颗小小的元器件。

顺络电子深耕这片领域二十五年，如今片式电感产销量稳居国内第一、全球前三。特别是在高端产品领域，顺络电子已跻身全球第一梯队。

例如在纳米级小型化、高精度电感英制01005及008004型叠层电感产品上，公司是全球范围内极少数具备量产能力的供应商之一。一体成型电感、超薄铜磁共烧功率电感、新型结构钽电容等高附加值产品，为公司带来了可观的溢价空间。

2025年，公司再次交出了一份不错的成绩单：全年营收67.45亿元，同比增长14.39%；归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%。

（来源：顺络电子2025年年报）

这份业绩背后，是公司在手机通讯、消费电子等传统市场的稳步增长，更是汽车电子、数据中心等新兴战略市场的爆发式突破。

汽车与算力双轮驱动

过去顺络电子的营收八成以上来自手机通讯。随着智能手机市场见顶，很多人担心这家公司的增长天花板。但顺络电子用数据给出了答案：传统业务依然稳健，新兴业务正在接棒。

汽车电子板块的表现尤为抢眼。2025年，这块业务营收15.25亿元，占总营收22.6%，同比增长38.1%，是增速最快的业务线。

新能源汽车对电感的需求是传统汽车的两倍，单车价值量更是翻了六到九倍。顺络电子早在2009年就布局车规级产品，2017年通过国际认证，如今已成为博世、法雷奥、宁德时代等顶级供应商的核心合作伙伴。

（来源：顺络电子2025年年报）

更令人期待的是数据中心业务的崛起。2025年，数据中心相关订单大幅增长，带动电源管理业务营收23.22亿元，同比增长近20%，成为继汽车电子后的又一增长极。

AI服务器对功率电感、钽电容的需求激增，顺络电子已实现GPU、CPU、ASIC等芯片端供电模组客户的全覆盖。公司提前布局的TLVR电感产品，性能和单价显著提升，正批量供应头部服务器厂商。

现金分红率升至60%

2025年，财务数据的另一个亮点是现金流的显著改善，公司靠着生产经营赚得现金流17亿元，同比增长18.71%。

随着东莞、上海等工业园基建陆续完工，资本开支高峰已过，公司自由现金流持续转正，2025年已达到9.7亿元，同比高增近60%。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

造血能力的增强直接体现在分红上。2025年度利润分配预案显示，公司拟每10股派发现金红利8元（含税），预计现金分红总额达6.39亿元，占到同期归母净利润的62.6%，较往年分红水平明显提高了一大截。

（来源：市值风云APP）

事实上，自2023年自由现金流转正以来，顺络电子的分红率就开始有所提升。2024年分红率提高20个百分点至56.9%，2025年更是达到新高度。对于投资者而言，这意味着公司已从大规模投入期进入回报期。

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