半导体板块热度高涨，资金扎堆入场推高相关场内基金价格，部分产品溢价率飙升。若市场情绪回落、溢价快速收敛，追高买入者将面临亏损风险。

5月13日，A股三大股指低开高走，半导体板块强势上涨，人工智能（AI）产业相关交易型开放式指数基金（ETF）大涨。其中，中韩半导体ETF华泰柏瑞涨9.57%，多只创业板人工智能、科创半导体、科创创业人工智能ETF均涨超4%。

不过，在持续上涨的背后，部分场内ETF出现高溢价现象，多家基金公司已连续发布溢价风险提示，并采取临时停牌措施警示风险。

业内人士表示，投资者参与AI相关产业投资，应摒弃单纯的概念炒作，聚焦业绩兑现逻辑。半导体板块短期涨幅较大，或面临调整压力，中长期则有望维持震荡偏强的运行格局。

高溢价风险

Wind数据显示，截至5月13日收盘，中韩半导体ETF华泰柏瑞涨9.57%，领跑全市场ETF；云计算50ETF新华、船舶ETF富国均涨超5%；多只创业板人工智能ETF、科创半导体设备ETF、科创创业人工智能ETF、半导体设备ETF涨超4%。

数据来源：Wind

本轮多只ETF上涨主要受半导体板块带动。当日A股三大股指低开高走，其中创业板指表现突出，收盘涨2.63%，报4038.33点。市场行情回暖，资金持续流入AI相关赛道，Wind算力租赁、存储器、半导体设备概念指数分别上涨5.31%、5%、4.35%。

成交层面，中韩半导体ETF华泰柏瑞5月13日成交额达196.44亿元，排在所有非货ETF之首，该ETF二季度以来涨幅达到76.82%，位居全市场ETF涨幅前列，5月以来已多次出现涨停或涨幅超5%的行情。半导体板块爆发的背后，是AI算力需求的大幅提升。

行情持续走高的同时，部分场内基金显现高溢价风险。其中，中韩半导体ETF华泰柏瑞场内溢价率超30%，纳指科技ETF景顺场内溢价率超18%。为保护投资者利益，华泰柏瑞、景顺长城基金已连续多日发布风险溢价提示公告，并通过临时停牌等方式警示炒作风险。

止于至善投资总经理何理向《国际金融报》记者分析，此类偏高的场内溢价，主要是国内资金直接投资韩国等市场存储板块的渠道受限所致，并非底层资产估值上行。场外资金无法通过申购入场，场内流通筹码有限，进而形成资金博弈。

何理表示，30%的溢价率意味着产品场内交易价格已严重偏离底层资产的市场价值，风险收益比恶化。若后续投资额度放开或是市场情绪回落，溢价快速收敛将给高位追入的投资者带来回撤压力。

关注业绩兑现

目前，半导体、算力等板块持续走高，成为市场热门赛道。行业热度攀升之下，风险提示声音也不断涌现。对于相关赛道的投资逻辑，业内人士普遍建议回归业绩兑现。

“半导体板块近期上涨后，短期可能面临调整压力，这有助于缓解估值压力和交易拥挤的情况。”排排网财富研究员张鹏远向记者表示。

从长期来看，张鹏远认为，AI技术迭代与产业周期将持续为存储芯片等产品提供需求支撑，半导体行业大概率延续震荡偏强走势。他提醒，部分累计涨幅较高的题材股波动或将加大，而具备业绩支撑、估值合理的龙头企业，在板块调整后具备配置价值。

从估值角度来看，张鹏远指出，创业板人工智能指数的估值处于近一年适中水平，板块的关注点正从概念转向实际业绩。同时，他提示投资者警惕部分跨境ETF、热门ETF的高溢价风险，可优先关注与AI业务关联度高、有实际业绩支撑的标的；对于估值相对合理、溢价率不高的创业板人工智能ETF，可考虑采取分批或定期投资的方式。

何理建议，投资者在参与相关投资时，应从单纯的概念炒作转向业绩兑现逻辑。优先关注中外产业链耦合度高、确定性强的环节（如光模块、光芯片、液冷散热等标的），利用当前无溢价的优势，采取分批逢低布局策略，以规避AI板块高波动带来的择时风险。

何理补充称，短期半导体板块走势存在不确定性，但今年AI服务器对高端存储、先进制程的刚需持续扩张，行业基本面支撑稳固。即便受溢价回落影响出现短期调整，板块大概率不会出现趋势性下跌，更倾向于通过剧烈波动后的横盘整理来消化获利盘，后续市场将进入更看重实际业绩兑现的排位赛阶段。

来源：国际金融报