市场回顾：

本周（2025年9月22日-9月26日），本周，A股主要指数周中遭遇震荡，但整体呈现回升态势市场整体处于“慢牛”运行态势，盘中各指数均创出近期新高。上证指数曾一度跌破3800点但随后修复；深证成指与创业板指在科技主线的催化下，整体走势保持向上趋势。指数方面，三大指数均震荡抬升，上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.21%、1.06%、1.96%。

ETF方面，国内政策利好密集释放，如“十四五”金融业发展成就宣传、反内卷政策深化，提振市场对科技自主可控及资源板块的信心；美联储降息虽符合预期，但点阵图释放偏鹰信号，引发外资短期波动，然而全球宽松周期仍为A股提供流动性支撑，因此成长赛道后续仍值得期待。从本周ETF走势看，全市场ETF平均涨幅1.06%，得益于美联储降息刺激黄金冲高，商品类 ETF本周表现强势，涨幅2.72%。股票（主题）ETF、股票（规模）ETF，同样表现稳健，本周微涨。

ETF涨跌幅：

涨幅方面，国内外芯片需求上升！芯片半导体ETF持续保持强势

具体来看，随着AI模型参数规模跃升至万亿级，GPU节点扩展至数千规模，网络互连带宽已成为制约AI集群扩展效率的关键瓶颈。得益于海内外AI算力、芯片高景气延续，存储等板块边际复苏趋势向上，芯片半导体行情仍在延续，涨幅前十的ETF中被芯片半导体所占领。其中半导体设备ETF易方达（159558）、芯片设备 ETF（560780）两支基金涨幅超16%，位列周涨幅榜一、二。半导体设备ETF（159516）、半导体材料（562590）等三支基金涨幅超15%。

消息面上，9月16日，华为举办了智能世界2035系列报告发布会，并正式发布智能世界2035系列报告，首次公开了华为对通往智能世界2035的十大技术趋势的判断。报告预计，2035年，全社会的算力总量将增长10万倍，计算领域将突破传统冯•诺依曼架构的束缚，催生新型计算的全面兴起。数据将成为推动人工智能发展的“新燃料”，AI存储容量需求将比2025年增长500倍，占比超过70%，AgenticAI驱动存储范式改变。

中原证券认为，当前，国产AI算力芯片厂商步入国产替代加速阶段，有望持续扩大市场份额。全球半导体月度销售额在2025年7月同比增长20.6%，连续21个月实现同比增长，环比增长3.6%。下游需求呈现结构分化，消费类需求逐步复苏，AI算力硬件基础设施需求则持续旺盛。

跌幅方面，跷跷板行情持续演绎，消费相关ETF出现回撤

尽管恒生指数自6月以来持续攀升，但年内一度领涨港股的新消费板块却集体陷入深度回调。南向资金的大规模撤离成为关键推手，叠加解禁潮与市场对商业模式可持续性的质疑，新消费赛道的“含金量”正面临严峻考验。本周包括港股消费、旅游、白酒等相关ETF相关板块出现明显回调。

但值得注意的是，南向资金并非全面收缩，而是进行明显的板块轮动。Wind数据显示，近1个月来，南向资金在wind金融、wind医疗保健板块的净买入金额分别为496.92亿港元、193.98亿港元，在wind可选消费板块则净卖出343.97亿港元。业内认为，这种"弃消费、追金融医疗"的操作，直接推动了新消费板块的行情逆转。

东兴证券表示，中秋国庆消费有望得到提振。浙江在消费政策上的突破有望被更多区域效仿，对中秋和国庆国内消费有望形成带动。我们预计这一举措有望被更多区域效仿，近期很多城市启动了消费券发放的工作。各地刺激消费的政策有望对中秋和国庆国内消费形成提振，给下半年居民消费整体注入活力。我们看好今年下半年消费板块整体需求恢复，特别是餐饮产业链的整体复苏，会随着旅游经济、体育经济等领域的增长一同增长。

资金趋势：

本期（2025年9月22日-9月26日）ETF市场在节前效益和市场情绪的双重作用下，资金流入迎来井喷，截至本周末，资金连续5周资金大幅流入。本期资金净流入超千亿达1031.24亿元，场内资金信心持续提振。随着第二批科创债的首日售罄，多只债券ETF迎来大资金流入，整体流入达766.04亿。此外，半导体引领的科技主线持续吸收资金，股票（主题）ETF流入144.88亿。

数据来源：Wind 截止：2025.9.22-2025.9.26

机构资金大举认购，科创债ETF集中流入

本期（2025年9月22日-9月26日），自今年7月首批10只科创债ETF上市以来，该类产品持续受到市场关注，规模稳步攀升。而在当前环境下，科创债或将成为应对当前“资产荒”、进行精细化投资管理的有效工具。科创债ETF兴业（551560）流入超百亿，领跑市场。科创债ETF工银（159116）、科创债ETF汇添富（159530）流入超80亿，位居流入榜二、三，流入榜前十大ETF均为科创债相关产品。

短融ETF（511360））周成交额破1600亿

成交额方面，短融ETF（511360）周成交额达1629.02亿元、位居周成交榜榜首，银华日利ETF（511880）周成交额856.23亿，位居次席。华宝添益ETF（511990）成交额580.86亿紧随其后，债券类基金场内交投保持较高活跃度。

ETF发行市场方面，下周有4只ETF上市

天弘恒生科技ETF（520920）该基金紧密跟踪恒生科技指数，该指数主要涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司，包括网络、金融科技、云端、电子商贸及数码业务。经过是否利用科技平台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长等三项指标筛选后，选出市值最高的 30只个股作为指数成分，指数可代表港股科技企业龙头的整体表现，便捷布局港股科技与互联网板块。

随着阿里2025云栖大会点燃看涨狂潮，恒生科技有望再度向上突破。展望后市，美联储降息重启，南向资金有望持续流入，在内外资共振以及AI叙事不断强化的共同催化下，恒生科技估值重构可期。

易方达上证380ETF（530380）该基金紧密跟踪上证380指数，作为沪市中盘风格的代表性指数之一，由沪市规模中等、流动性较好的380只证券组成，最能反映沪市中等规模上市公司证券的整体表现。

上证380指数自推出以来，多次调整行业权重和选股参数，以适应经济结构的变化。修订中提高了高端制造、绿色能源等行业的入选权重，降低了传统周期性行业的占比，更好地契合了产业升级的方向。该指数深度契合经济转型升级方向，汇聚了具有高营收增长率和稳健盈利能力的优质企业，是挖掘沪市中盘成长型蓝筹潜力的重要工具。

华宝中证全指农牧渔ETF（159275）该基金紧密踪中证全指农牧渔指数，该指数目前有65只成分股，涵盖畜牧、饲料、农产品、动保、种业等核心环节。它为机构投资者与普通投资者提供了分享行业红利的优质工具。

农业的“反内卷”绝非昙花一现，而是政策赋能、技术裂变、产业升级共同作用的长期趋势。在这一进程中，农业板块的价值重估是产业发展的必然结果，其底层逻辑正在发生根本性转变。该基金既全面覆盖生猪、饲料、动保、种子等反内卷核心领域，又凭借指数的全产业链布局、历史收益验证与估值优势，是投资者配置农业现代化进程成果的高效配置工具。

华安创业板人工智能ETF（159279）该基金紧密跟踪创业板人工智能指数，精准布局创业板人工智能主业公司。光模块CPO权重占比超50%，同时覆盖国产软件+AI应用企业，具备较高弹性。标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，高效捕捉AI主题行情，并且重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51%。

算力投资方兴未艾。继阿里宣布继续推进3800亿规模的AI基础设施建设后，在2025京东全球科技探索者大会上， 京东表示将在未来三年持续投入，带动形成万亿规模的人工智能生态。阿里、京东等科技巨头在AI领域持续发力，推动算力板块关注度再次提升。

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