10月13日，闻泰科技（600745.SH）复牌首日开盘即封死跌停板，市值单日蒸发逾百亿。这场突如其来的暴跌并非源于市场情绪的波动，而是源于其控股子公司安世半导体（Nexperia）在荷兰遭遇的“监管风暴”。

前一日深夜，一则公告揭开了其核心资产安世半导体（Nexperia）被荷兰政府与法院双重“冻结”的残酷现实：荷兰经济部下达全球运营冻结令，法院强行接管股权并罢免中方董事。这场以“国家安全”为名的突袭，不仅重创了闻泰科技的控股权，更将中国汽车产业链的“芯片命门”暴露于地缘政治的寒流中。

安世为何成为“靶子”？

安世半导体，这家源于飞利浦、总部位于荷兰的全球就分立与功率芯片IDM（垂直整合模式）巨头，自2019年被闻泰科技以268亿元全资收购后，已成为中国半导体出海的成功标杆。

根据芯谋研究数据，2024 年安世半导体位居全球功率分立器件营收第三位，并在各个细分领域均处于全球领先，其中小信号二极管和品体管出货量全球第一、逻辑IC 全球第二、ESD 保护器件全球第一、小信号 MOSFET 全球排名第一、车规级 Power MOS 全球排名第二。

值得注意的是，闻泰科技2025年上半年财报透露，今年上半年间安世半导体营收主要来源于汽车板块，独占59.86%，其次为工业与电力、移动及穿戴设备、计算机设备和消费领域。

然而，正是这家在全球汽车产业链中举足轻重的公司，如今却成为荷兰政府“重点关照”的对象。

就闻泰科技于10月12日深夜发布公告透露，荷兰时间 2025 年 9 月 30 日，荷兰经济事务与气候政策部对安世下达部长令（Order），要求安世及其下属所有子公司、分公司、办事处等全球30 个主体对其资产、知识产权、业务及人员等不得进行任何调整，有效期为一年。这一命令几乎冻结了安世半导体的所有战略调整空间，包括产能扩张、技术转移、组织架构变动、人员调配等。

次日，安世半导体个别外籍管理层试图通过法律程序强行改变安世半导体股权结构。对此闻泰科技方面认为，这一诉求与与荷兰政府指令高度联动，本质是借政治压力剥夺股东权利、颠覆其内部合法治理结构，闻泰科技对此类以“合规”为名、行夺权之实的行为予以谴责。

就在公告发布当日，闻泰科技董事、代总裁沈新佳在其投资者说明会上直言：“我们的荷兰律师在审阅所有文件后指出，‘荷兰经济部明显是跟在美国政府后的温顺小绵羊’，因此事件与BIS规则相关联。”

BIS，即美国商务部工业与安全局，其近年来对中国科技企业实施的出口管制与技术封锁措施不断升级。沈新佳的表态暗示，此次荷兰政府的行动可能是在美国压力下，对中国半导体企业采取的“变相制裁”。安世半导体虽然注册在荷兰，但其母公司闻泰科技为中国企业，且其产品在全球汽车半导体供应链中占据关键地位，这使得安世在地缘政治的博弈中成为“夹心层”。

从监管逻辑上看，荷兰政府此次行动的核心诉求是“防止技术外泄”与“保障国家安全”。部长令中虽未明确指出安世存在违规行为，但其对安世全球业务进行全面冻结的做法，显然是基于“预防性监管”的逻辑。这种逻辑在当前全球科技竞争日益激烈的背景下，已成为欧美国家对中国科技企业进行打压的常用手段。

值得注意的是，此次监管突袭并非毫无征兆。早在2023年，荷兰政府就曾对安世半导体收购英国纽波特晶圆厂（NWF）的交易进行审查，并最终要求安世剥离该资产。

从更宏观的视角看，安世半导体的遭遇是中国科技企业在全球化进程中面临的典型困境。一方面，中国企业通过并购获得先进技术与全球市场份额；另一方面，随着地缘政治紧张局势的升级，这些并购成果正面临被“重新审查”甚至“剥夺”的风险。安世半导体的案例，正是这种风险的集中体现。

闻泰科技的“黑天鹅”如何飞出？

如果说部长令是对安世半导体外部运营环境的“冰封”，那么企业法庭的裁决则是对其内部治理结构的“地震”。

荷兰时间10月1日，安世半导体控股及安世半导体（荷兰注册主体）法定董事兼首席法务官Ruben Lichtenberg，在CFO Stefan Tilger与COO Achim Kempe的支持下，向阿姆斯特丹上诉法院企业法庭提交紧急请求，要求启动对公司调查并采取临时措施。值得注意的是，企业法庭在未进行庭审的情况下，直接即时生效了多项紧急措施：

1. 暂停张学政担任安世半导体控股公司执行董事及安世半导体公司非执行董事职务；

2. 暂停执行安世半导体董事会规则第3条之效力（即CEO的职务和职权）；

3. 将裕成控股（闻泰科技全资子公司）所持安世半导体控股的股份（除一股外）全部托管给独立第三方。

这三项措施的核心，是剥夺闻泰科技对安世半导体的控制权。尤其是第三项措施，意味着闻泰科技作为安世半导体控股股东的治理权、投票权几乎被完全架空，仅保留一股象征性股份。这种“托管式接管”在跨国企业治理中极为罕见，堪称“公司治理史上的极端案例”。

更为严峻的是，10月7日，企业法庭作出正式裁决，将上述临时措施延长至“本案调查完成最终判决或以其他方式结束”。这意味着，闻泰科技对安世半导体的控制权将在相当长一段时间内处于“悬置”状态。

从法律角度看，此次裁决的依据是荷兰《公司法》中关于“临时救济”的条款。企业法庭认为，安世半导体存在“治理风险”与“潜在利益冲突”，因此有必要采取临时措施以“保护公司及其股东利益”。然而，这种“未审先判”的做法，也引发了对荷兰司法公正性的质疑。

闻泰科技在公告中明确表示，企业法庭的裁决“直接导致裕成控股暂时失去对安世半导体控股享有的剩余99股的股东权利”，但“公司作为股东的经济收益权仍不受影响”。也就是说，闻泰科技仍可分享安世半导体的利润分红，但无法参与其战略决策与日常治理。

图片来源：闻泰科技（现已删除）

这种“只分钱、不管事”的状态，对一家母公司而言无疑是致命的。安世半导体是闻泰科技的核心资产，根据闻泰科技于10月12日夜间发布推文（目前已删除）中指出，在完成对安世半导体的100%收购后，带领其经营质量实现了全面跃升，在财务表现、技术资产积累、运营韧性与市场地位等方面均显著超越历史水平。即营收、毛利率的大幅改善，并在2024年10月还清所有前期债务，整体研发投入稳步提升，全球新专利申请量从2022年开始显著增加，是过去3、4年的专利新申请量的总和。

也正因此，其控制权旁落意味着闻泰科技的战略执行力、业务协同能力、技术整合能力都将受到严重削弱。

更值得关注的是，此次事件暴露出闻泰科技在跨国治理结构中的脆弱性。尽管其通过裕成控股持有安世半导体100%股权，但在实际治理中，安世半导体的核心高管团队（CLO、CFO、COO）均为外籍人士，且注册地位于荷兰。这种“股权在上、治理在下”的结构，使得母公司在面临法律挑战时极易陷入被动。

结语：

“半导体产业是全球化的产物，其未来取决于协作而非对抗。各国政府应为企业提供公平、非歧视的营商环境，而非将技术合作武器化。我们愿与所有伙伴携手，共同维护产业的稳定与创新。”这是闻泰科技在其已删除推文中最后的呼吁。

但显然，当荷兰政府以“国家安全”之名冻结一家为当地贡献1.3亿欧元税收、创造数千岗位的企业时，所谓“市场经济规则”在政治考面前显得苍白无力。

对于整个行业而言，这一事件也敲响了警钟：在全球科技竞争日益激烈的当下，中国企业在海外并购中不仅要“买得起”，更要“管得住”、“守得稳”。否则，一旦风暴来袭，曾经的“皇冠上的明珠”，也可能成为“烫手的山芋”。

未来，安世半导体的命运将如何发展？闻泰科技能否重掌控制权？这不仅关乎一家企业的兴衰，更关乎中国汽车半导体产业的全球竞争力。我们拭目以待。