出品 | 子弹财经

作者 | 语叔

编辑 | 闪电

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

资本市场天天都有各种消息，也有很多企业排队等待上市。但就在这样的背景下，一家看起来默默无闻的汽车配件服务商，刚刚申请北交所的IPO，却一下子引发了整个汽车市场的关注。

这家企业就是深耕LED车灯模组领域二十余年的通宝光电。有意思的是，通宝光电上市进程被行业关注，是因为作为上汽通用五菱“神车”背后核心零部件供应的“幕后英雄”，其成长轨迹折射出中国汽车零部件企业，在产业链中的进阶之路。

更关键的是，本次申请IPO，通宝光电展示了其从单一产品供应商，向综合汽车电子解决方案提供商的战略转型的过程。

而且，其长期战略直指“大型汽车电子一级供应商”目标，在汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等多个领域均已实现深度布局。

从这点看，这是一个在单一领域做深做透，用“小而美”的理念推动企业崛起的例子，对很多企业的发展战略都有参考意义。

1、垂直整合与技术创新

通宝光电的强项，在于它的垂直一体化供应模式。实际上，LED车灯模组是车灯里最重要的发光部分，在成本里占的比重最大，也是决定车灯好坏的关键。通宝光电一开始就专注于这一领域，经过20余年的发展，通过技术研发和整合产业链，建立了上下游一体化的模式。

通过这种方式，通宝光电把产品从模组件提升到了完整的总成件。这意味着，其定位从单一零配件生产商上升为某个汽车部分的总体供应商。

这一切背后，通宝光电的垂直整合能力在产业链中展现出的双重优势不容忽视。

首先，通宝光电自己生产重要部件，能更严格地控制产品质量，还能马上了解并快速回应客户的各种特殊需求。另外，因为他们跳过了很多中间环节，直接和客户打交道，减少了客户在供应链上的花费，还简化了流程，提高了效率，让客户合作更方便、更省钱。

这意味着，与不具备模组生产能力的车灯总成企业相比，通宝光电在成本控制和质量稳定性方面形成了显著的竞争壁垒。

另外，作为LED车灯模组行业标准的制定者之一，通宝光电在技术研发方面的实力不容小觑。

从1998年开始做LED车灯模组，通宝光电深耕二十多年，积累包括光学透镜、散热设计、电子控制和精益制造等诸多技术。同时，还拥有18项发明专利，59项实用新型专利及2项外观设计专利。除此之外，通宝光电还建了一个先进的汽车电子EMC实验室，得到了CNAS认证和多家知名汽车厂的试验资质认证。

IPO申请书显示，2022年至2024年，通宝光电研发投入分别为1338.33万元、2013.09万元和2386.0万元，复合增长率达到33.52%，显露出持续增长的势头，

研发人员比例接近员工总数20%，整个团队汇聚了材料、光学、电子、机械设计等多专业领域的工程师。凭借强大研发能力，通宝光电还被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。

除专利数量外，通宝光电的研发还建立了可持续的技术创新机制。该企业密切关注行业技术发展趋势，在智能化车灯模组、低成本LED模组等前沿领域持续进行战略布局，为未来发展奠定了坚实的技术基础。

此外，在生产管理方面，通宝光电大力推进智能制造，打造了高标准生产线。通过引进先进机器人，通宝光电实现上料、印刷、涂胶、装配等多个生产环节的自动化。同时，通过MES系统、WMS系统等先进信息化手段，其还实现生产数据与质量信息的全程追溯。由此，通宝光电的生产效率大幅提升，运营成本得以降低，质量管理实现全流程覆盖。

正因此，通宝光电的营收保持高速增长，2024年全年收入接近5.88亿元，而2025年前半年，这家企业的营收已经超过3.29亿元，并且连续3年半毛利率都保持超过20%的水平。

2、业务稳定性构筑增长基石

说起通宝光电，就不得不提上汽通用五菱。这十余年来，上汽通用五菱一直是通宝光电的合作伙伴之一。作为上汽通用五菱的重要供应商，通宝光电在主要产品上占据了很大的市场份额。

IPO申请书显示，通宝光电在LED车灯模组和驱动控制器方面，给上汽通用五菱供货占了90%，同时也是五菱多款畅销车的独家LED车灯供应商。而且，随着上汽通用五菱的车型越来越受欢迎，LED照明的普及率也在不断提高，通宝光电的汽车照明业务增长得特别快。

这种供货地位保证了公司收入的稳定，也为以后的产品扩展打下了好基础。

另一项优势在于，汽车零部件行业的特性为通宝光电的业务稳定性提供了天然保障。汽车生产企业对供应商的认证周期较长，更换供应商的成本较高，因此通常不会轻易更换供应商。在上汽通用五菱的采购体系中，各产品线的供应商数量有限，采购相对集中，这进一步降低了通宝光电被替代的风险。

此外，通宝光电凭借技术实力领先、产品质量稳定、响应速度快、服务能力强等优势，在与上汽通用五菱的长期合作中构建了深厚的客户黏性。

当下智能网联汽车发展迅猛，通宝光电存在三大主要增长机遇：其一，LED车灯于商用车领域的应用愈发广泛，通宝光电的低成本LED模组有较大可能大规模替代传统的卤素灯泡；其二，新能源汽车市场持续增长，带动了充配电总成等新产品需求的迅速扩张；其三，智能化技术的普及，为智能化车灯模组和电子控制系统产品创造了新的增长点。

并且，通宝光电深度参与上汽通用五菱的车型开发，对整车厂的开发周期、技术需求以及产量节奏均有深入了解，这种紧密的合作关系构筑了一道他人难以跨越的竞争壁垒。

3、多维布局打开增长空间

通宝光电的增长潜力，主要源于其正在为上汽通用五菱的诸多重要项目提供配套服务，且即将承接更多相关配套项目。当前IPO申请显示，该公司的主要产品，不仅为上汽通用五菱已畅销的车型持续提供配套及更新换代服务，还将为即将推出的新车型提供配套。

IPO申请书显示，上汽通用五菱将推出的车型覆盖了微型车、小型车、SUV及MPV等多个细分市场，而且新车型100%的LED渗透率，将为通宝光电带来更大的增长空间。

实际上，通宝光电并不满足于在LED车灯模组领域的领先地位，而是积极推进产品多元化战略，向电子控制系统和能源管理系统领域拓展，培育新的增长引擎。

充配电总成是新能源汽车的“小三电”之一，是新能源汽车必不可少的核心部件。通宝光电从2022年开始研发三合一充配电总成产品及其底层技术，并在2024年实现量产。他们已经开发出1.5kW、3.3kW、6.6kW等多种功率规格的产品，并且正在研发10kW的三合一充配电系统。

当下，充配电总成产品已获得上汽通用五菱10个定点项目，随着产能的释放，这部分业务有望成为公司新的增长空间。

此外，通宝光电为把握新能源汽车发展的良好机遇，正加速推进扩大生产能力的计划。待此次上市募集资金项目及广西通宝生产基地建设完成，充配电总成的年产能将达30万件。仅上汽通用五菱一家客户的需求，便能完全消化这些产能。

另外，在巩固LED车灯模组业务与充配电总成业务的基础上，通宝光电在电子控制系统领域，已获得EPS项目定点并实现量产，同时还有车身域控制器、遥控门锁发射器等已获定点的储备产品。

从IPO申请书能看出，通宝光电的长期战略是成为“大型汽车电子一级供应商”。因此，在巩固与上汽通用五菱合作的同时，通宝光电积极拓展新客户和新市场，为长期增长打开空间。

通宝光电已是多家整车厂的二级供应商，在总成产能完备后，升级为一级供应商有着天然优势。通宝光电目前已经和东风柳汽等汽车制造商谈过合作，正在推进工厂考察和项目确定，还在和重汽（重庆）轻型汽车有限公司、中通客车股份有限公司轻客分公司等潜在客户洽谈，为未来的业务增长开辟新路径。

尤其值得强调的是，通宝光电所研发的低成本LED模组，已应用于五菱扬光商用车型之上，未来极有可能替代商用车上的传统卤素灯泡。尽管LED车灯在乘用车领域已颇为普及，但在商用车领域仍相对少见，而这无疑是一个具备巨大潜力的未来市场。

而在充配电总成和控制器这些新产品领域，通宝光电也在积极拓展除了上汽通用五菱以外的客户。

正是因为多元化的客户和产品研发策略，在2025年经营中开始显示出相关影响，IPO申请书显示，结合目前的订单情况、经营状况以及市场环境，预计2025年实现营业收入约6.8亿到7.8亿，同比变动比例为15.69%至32.70%。

这无疑印证了通宝光电长期战略的准确性。

4、结论

通宝光电IPO申请，让投资者有机会分享中国汽车产业的升级红利，也展示了本土零部件企业，如何通过技术创新和战略转型实现快速发展。随着公司产能扩大、产品多样化以及客户结构优化，通宝光电有望在未来几年实现业绩快速增长，稳步向战略目标迈进。

值得注意的是，在整个申请首次公开募股（IPO）的过程中，通宝光电的实际控制人刘威、刘国学、陶建芳三人不仅自愿地做出了承诺，表示将在上市后的三年内锁定其所持有的股份，而且还进一步承诺，如果公司业绩出现下滑的情况，他们愿意延长这一锁定期限。

此外，三位实控人还提出了极具诚意的上市后分红方案以及一系列旨在稳定股价的措施。这些举措，相较于很多上市企业来说，无不彰显出通宝光电实际控制人对公司未来发展的坚定信心。同时，这也体现了企业在上市过程中所秉持的正确观念和价值观。

毕竟，实控人将自身的股权跟企业长期发展深度捆绑，愿意跟时间做朋友，愿意通过带动企业员工，完成企业长期战略目标，最终在企业发展过程中获得长期价值。这不仅是对投资者负责任，更是对企业长远发展的一种积极态度。