文丨李壮 编辑丨承承

随着AI龙头资本支出维持在数千亿美元量级，AI产业链业绩持续爆发。

为了在人工智能竞赛中脱颖而出，美股科技巨头亚马逊、谷歌、Meta和微软的资本支出合计达数千亿美元，2026年预计创出新高。这些支出主要用于AI基础设施建设，并最终转化为AI芯片、服务器、PCB与智能制造企业的订单与利润。

从美股的英伟达到A股市场的工业富联以及胜宏科技等，AI产业链龙头业绩持续高增长。为继续享受AI发展红利，工业富联（601138.SH）近日公告增资相关业务，胜宏科技（300476.SZ）等PCB（印刷电路板）龙头则在推进海外高端产能扩张。

AI投资高景气

海内外龙头业绩改善

相关研究显示，美股科技龙头亚马逊、谷歌、Meta、微软2025年资本支出预计将达到4000亿美元，相比2024年的约2460亿美元增长63%。如此巨大的资本支出主要用于AI基础设施建设（算力、数据、算法平台、网络、人才生态等）。同时，巨额的资本投入情况将延续到2026年，上述公司的资本支出总额增长幅度预计在30%以上。

亚马逊、谷歌、微软等龙头的资本支出，恰恰是AI产业链公司的利润来源。据AI芯片龙头英伟达2026财年第三财季（截至10月26日）财报显示，第三财季，公司实现营收570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%，金额超过LSEG所调查分析师的549.2亿美元平均预期；实现净利润为319.1亿美元，同比增长65%，环比增长21%。分业务来看，数据中心业务是英伟达业绩增长的核心驱动力。第三财季，其数据中心业务营收达到创纪录的512亿美元，同比增长高达66%，在公司总营收中的占比已接近90%。

英伟达预计，2026财年第四季度，公司营收将达到650亿美元（上下浮动2%），将再次刷新单季营收纪录。

据了解，美国前五大AI模型厂商均采用英伟达芯片。英伟达创始人兼CEO黄仁勋在财报中强调，计算需求正在训练和推理两大领域加速并复合增长，两者均呈现指数级态势，行业已经进入“AI的良性循环”。同时，黄仁勋在电话会议中透露，英伟达目前手握高达5000亿美元的芯片未交付订单，订单已排至2026年。

据媒体报道，由于英伟达需要从全球DRAM行业采购约200亿GB的SOCAMM2芯片，已经敲定三星电子、SK海力士和美光三家供应商。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯近日表示，全球经济正处于向AI所需的数据中心基础设施转型的“早期阶段”。英伟达预计，到2030年末，全球AI投资将达到3万亿至4万亿美元。

在A股市场，人工智能+概念板块公司业绩持续改善。据Wind统计，2025年前三季度，106家人工智能+概念公司中，实现盈利的公司达90家，相比去年同期的82家增加8家。在今年前三季度实现盈利的90家公司中，营业收入保持同比增长的公司76家，归母净利润保持增长的公司达72家。在2024年同期，81家盈利公司中的营收和归母净利润保持增长的公司分别为56家和55家。

整体来看，2025年前三季度，106家人工智能+概念公司合计实现归母净利润2848.88亿元，相比去年同期的2172.87亿元，增长31.11%。

工业富联推进“2+2”战略

加码AI业务

据上市公司财报，宁德时代、美的集团、比亚迪和工业富联是人工智能+概念公司归母净利润规模前四大公司。目前，工业富联正以增资的形式加码AI算力产业。

天眼查APP显示，12月2日，工业富联旗下子公司富联云计算（天津）有限公司的注册资本从之前8亿元增加到28亿元，增幅达250%。工业富联之前表示，此次增资将用于强化国内AI算力基础设施建设和研发投入，进一步巩固公司在AI算力领域的领先地位。

在此之前，工业富联也曾以增资形式推动AI相关业务发展。据公司6月28日公告，公司拟使用募集资金向河南裕展增资72565万元，再由河南裕展向深圳裕展增资72565万元用于募集资金投资项目建设。

据公司公告，深圳裕展承担了两个募投项目，分别是高端手机精密机构件智能制造扩建项目和新一代智能手机精密机构件研发中心项目。深圳裕展是工业富联专注于高端精密制造、智能终端结构件、金属材料加工及工业自动化解决方案的核心企业，在通信设备、消费电子、智能硬件等领域具有重要地位。深圳裕展属于AI产业链中的“硬科技制造”环节，是AI产业基础设施的重要“幕后支撑者”。

据工业富联财报披露，深圳裕展2024年总资产为485.78亿元，净资产252.31亿元，净利润31.42亿元。

从2025年三季报来看，工业富联在2025年前三季度实现营业收入6039.31亿元，同比增长38.4%；实现归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%，营收和业绩规模均已接近去年全年水平。

工业富联在三季报中指出，2025年前三季度，公司云计算业务营业收入较上年同期增长超过65%，第三季度单季同比增长超过75%，主要受益于超大规模数据中心用AI机柜产品的规模交付及AI算力需求的持续旺盛。特别是云服务商业务表现亮眼，前三季度营业收入占比达云计算业务的70%，同比增长超过150%，第三季度单季同比增长逾2.1倍。其中，云服务商GPU AI服务器前三季度营业收入同比增长超过300%，第三季度单季环比增长逾90%、同比增长逾5倍。通用服务器出货亦保持稳健，整体云计算业务营收结构持续优化。

受AI业务的提振，工业富联的营收和业绩呈现高速增长态势。另外，2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为流出41.41亿元，同比减少199.73%。就此，公司在三季报中指出，“AI服务器市场持续增长，客户需求强劲，公司备货增加。”

胜宏科技、超颖电子

布局海外高端产能

作为AI硬件的“神经网络”，PCB是AI产业链中不可或缺的一环。在人工智能浪潮推动下，PCB市场保持快速增长。Prismark数据显示，2024年全球PCB产值为735.65亿美元，2029年全球PCB市场规模预计将达946.61亿美元，2024—2029年年均复合增长率预计为5.2%。

在人工智能+概念板块，有6家PCB厂商，分别是胜宏科技、生益科技、深南电路、鹏鼎控股、方正科技和东山精密，这些公司在今年前三季度均实现归母净利润的双位数增长。

同时，据2025年三季报，胜宏科技是上述PCB厂商中盈利规模和净利润增速居首的公司。2025年前三季度，胜宏科技实现归母净利润32.45亿元，同比增长324.38%。

胜宏科技主要产品覆盖刚性电路板（多层板和HDI（高密度互连线路板）为核心）、柔性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）全系列，广泛应用于人工智能、汽车电子（新能源）等行业或领域。目前公司已率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，及8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业。

胜宏科技在2025年半年报中披露，为满足全球客户对高多层PCB和高阶HDI的海外交付需求，提升全球化交付服务能力，公司在泰国、越南投资建设生产线，稳步布局东南亚PCB高端产能。

据胜宏科技公告，公司分别在7月4日、7月21日召开第五届董事会第六次会议、2025年第三次临时股东会，审议通过了《关于向泰国孙公司增资的议案》，同意通过新加坡全资子公司新加坡胜宏向泰国全资孙公司泰国胜宏增资2.5亿美元，用于泰国胜宏建设厂房、购买设备以及其他日常经营活动相关事项。

截至三季度末，胜宏科技海外扩产规划处于推进当中，泰国A1栋高端产能已经开始生产验证板。

今年10月24日上市的超颖电子也在积极推动海外产能扩张。公司12月5日《关于对全资子公司增资的公告》显示，泰国超颖拟投资建设AI算力高阶印制电路板扩产项目。基于该项目建设以及泰国超颖生产营运的资金需求，公司拟以自有或自筹资金通过超颖投资向泰国超颖增资1亿美元或等值外币。

在此次增资之前，在今年7月和9月，超颖电子计划向泰国超颖增资1000万美元和3000万美元的议案均获公司董事会审议通过。对于最新的1亿美元增资，超颖电子认为，“本次增资有利于推动AI算力高阶印制电路板扩产项目的顺利开展，满足泰国超颖的生产经营需要，增强其运营能力，符合公司的发展战略和长远规划。”截至三季度末，泰国超颖还处于建设当中。

事实上，PCB其他龙头公司如沪电股份、鹏鼎控股、生益电子、深南电路、东山精密等也均有泰国或越南的产能扩张计划。其中，沪电股份泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段。

国金证券在近期研报中指出，AI需求持续强劲，产业链积极拉货，整体来看，继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果链及自主可控受益产业链。“我们认为AI强劲需求带动PCB价量齐升，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，四季度及明年业绩高增长有望持续。”

（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）