3月31日，上海傅里叶半导体股份有限公司正式登陆港交所主板，股份代号为3625.HK。这家被称为“AI音频芯片第一股”的公司，开盘报85.05港元，较发行价40港元上涨112.63%，盘中一度涨超100%，公司市值一度超过95亿港元。

这一结果并不令人意外。傅里叶公开发售部分获得超过3117倍的超额认购，吸引约11.85万人申购，是港股近年来最火爆的IPO之一。在半导体国产替代的大背景下，市场对细分赛道的头部公司显然抱有极高期待。

傅里叶半导体成立于2016年，采用无晶圆厂模式，专注于功放音频芯片和触觉反馈芯片的设计与销售。功放音频芯片是智能手机、平板电脑、智能汽车等设备实现高品质音频播放的核心部件。

截至2025年10月，公司拥有91人的研发团队，占员工总数的61.1%，在全球拥有35项注册专利。

财务数据显示，这家公司正处于高速扩张期。2024年营收3.55亿元，同比增长136.3%，毛利率从2023年的-0.1%提升至2025年前10个月的20%。但傅里叶至今仍未盈利，2022年至2025年前10个月累计亏损约2.69亿元。

问题的关键在于，这种高速增长在很大程度上是靠降价换来的。2023年，傅里叶将低功率音频芯片单价从1.08元降至0.66元，跌幅近39%，毛利率随之从17%暴跌至2.7%；2024年中大功率音频芯片价格再次下调近14%，毛利率从38.5%降至18.1%。

这种策略直接导致其核心产品低功率音频芯片的毛利率一度降至2.7%的低位。傅里叶自己在招股书中也承认，这是“策略性地采纳更具竞争力的定价方式以优先扩大市场份额”。

从结果看，以价换量确实奏效了，2024年，傅里叶全球功放音频芯片出货量约4.6亿颗，约占全球市场份额的9.2%，在全球功放音频芯片企业中排名第三；在中国功放音频芯片出货量约4.5亿颗，约占市场份额的18%，排名第二。

真正值得关注的是傅里叶上市过程中遭遇的专利诉讼。就在公司通过港交所聆讯的次日，3月16日，已在科创板上市的艾为电子将其告上上海知识产权法院，案由是侵害发明专利权，开庭日期定在4月27日。

艾为电子是国内模拟芯片领域的知名上市公司，2025年预计营收28.54亿元，归母净利润3.16亿元。两家公司业务高度重叠，在音频功放芯片这一细分赛道本就是直接竞争对手，下游客户也高度重合，都服务于三星、小米、vivo等消费电子巨头。

这不是孤例。艾为电子自身在冲刺科创板时也曾遭遇专利狙击，当时起诉它的是芯海科技。聚芯微也因类似原因被艾为电子起诉并在审中败诉。

当市场从增量竞争转向存量博弈，专利诉讼便不再是单纯的法律纠纷，而成为一种商业竞争工具。这场官司的结果，将在很大程度上影响市场对傅里叶技术自主性的判断。

傅里叶的招股书显示，低功率音频芯片贡献了绝大部分营收，一旦涉案专利覆盖这部分产品，败诉的后果可能远超赔偿金额本身，更可能动摇投资者对其技术自主性的信任。

而公司账上的现金及现金等价物截至2025年10月31日为7346万元，在持续亏损的背景下，此次IPO募资净额约4.23亿港元，对其维持运营至关重要。

傅里叶成功登陆港股，市场用超过3100倍的超额认购表达了认可。但这家公司的基本面并不完美，它依靠降价抢占市场，至今仍未盈利，还面临着艾为电子的专利诉讼。

音频芯片赛道还能容得下多少家靠价格战生存的公司，这或许是一个值得追问的问题。

［本文作者i黑马，i黑马原创。如需转载请联系微信公众号（ID:iheima）授权，未经授权，转载必究。］