“从AI业务的发展趋势来看，AI更像制造业，当我们要获得更多收入时，必须要去建立两个核心的工厂，AI训练工厂和AI推理工厂，两个工厂背后是AI数据中心的建设，这一定会消耗集团比较大的自由现金流。现在我们服务器内几乎没有一张卡是空的，考虑未来3到5年需求，大量的投入AI数据中心建设，这个投资回报是非常确定的。”

5月13日，阿里巴巴集团（NYSE:BABA，09988.HK）公布截至2026年3月31日止季度（第四财季）及2026财年业绩。在当晚的分析师电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭表示，AI模型与应用服务收入呈指数级爆发，正在成为一项全新的收入引擎。

吴泳铭预计，6月份季度，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）将突破100亿元，年底突破300亿元，“百炼MaaS平台上的API Token需求增长速度非常快，对比去年11、12月份，今年五六月份已增长十倍以上。最近，AI模型和应用服务ARR收入已突破80亿元，6月季度内突破100亿元将是非常确定的事情。

阿里当日公布的财报显示，第四财季自由现金流（一项非公认会计准则财务流动性指标）为净流出173.00亿元（25.08亿美元），2025年同期则为净流入37.43亿元人民币。自由现金流的下降主要归因于对即时零售的投入、千问APP的用户获取以及阿里云基础设施支出增加。阿里在财报会上表示，阿里的投入还是会继续且坚定，“因为这样一个窗口期对我们来讲就是几年的时间。”

虽然阿里给出ARR的增长数据，但分析师们更关心该指标的增长多大程度是来源于阿里内部的自研模型？随着AI应用快速发展，算力需求持续攀升，Token的价格也提高了，这是否会对阿里云的利润率产生影响？

对此，吴泳铭表示：“阿里云的百炼是一个相对开放的一个平台，上面既有自研模型也有第三方的开源及闭源模型，现在的收入规模绝大部分是来源于自研模型。Token价格虽然上调，但客户的接受度还是很高，且需求持续扩大，就目前的需求来看，我们的供应还无法完全满足需求，排队的客户很多。未来几个季度因为MaaS业务（模型即服务）的飞速增长，对我们的毛利率会产生非常积极的影响。”

在应用层，阿里是AI to B和to C领域齐发力，在B端场景推出了多类企业服务产品，C端应用千问APP则全面打通淘宝天猫的电商服务能力，谈及B端与C端的优先级，阿里指出，目前，无论是全球还是在中国，企业的付费意愿更强，阿里大部分的推理资源也是投入到B端的商业化领域，但另一层面，AI最终是作为人的助理，帮助人去解决任务，to C的业务，客户的接受程度和付费意愿还需要一定的周期，但最终会慢慢形成它的商业模式。

财报披露，芯片方面，阿里旗下平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产，超过10万卡真武PPU已部署于阿里云公共云平台，超过30家领先车企及自动驾驶公司正基于此芯片开展智能驾驶研发。

在财报会上，吴泳铭谈及，自研芯片在阿里云的部署量还是不大，但未来有希望从GPU、CPU到存储、网络芯片实现全栈自研。目前主要是产能受限，随着平头哥自研全套芯片渗透率的提升，对毛利率的提升影响会非常大，“国外主流AI芯片的毛利率非常高，基本接近60%到80%的毛利，其实有非常大的性价比提升空间，性价比提升空间最终对整体毛利提升影响，需要看后面我们的产能扩张，以及产能扩张后，对我们现有存量的替代比例。”

截至2026年3月31日止三个月，阿里云智能集团收入为416.26亿元，同比增长38%。外部客户整体收入同比增长40%，主要由公共云业务收入增长带动，其中包括AI相关产品采购用量提升。经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%。

阿里中国电商集团收入1222.2亿元，同比增长6%；经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%。下滑主因是公司加大对即时零售、用户体验及科技研发的投入；客户管理业务仍保持正向利润贡献。电商业务中，即时零售业务收入为199.88亿元，相较2025年同期的人民币127.15亿元增长57%，主要得益于2025年4月底推出的淘宝闪购带动订单量大幅增长。

阿里归类的“其他分部”包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱集团、高德、千问C端事业群、灵犀互娱、钉钉及其他业务。

截至2026年3月31日止三个月，所有其他分部收入为654.59亿元，较2025年同期的人民币832.76亿元下降21%。下滑主要源于处置高鑫零售、银泰业务带来的收入减少，以及菜鸟收入同比回落；部分被盒马、高德的收入增长所抵销。经调整EBITA亏损人民币211.60亿元，2025年同期亏损人民币34.13亿元。亏损大幅扩大，主要是加大科技业务投入，包括千问APP用户获客开支增加，部分被其他业务经营业绩改善所抵销。

总的来看，第四财季，阿里收入为2433.80亿元，同比增长3%。经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降84%至51.02亿元（7.40亿美元），主要归因于对科技业务、即时零售以及用户体验的投入，部分被客户管理服务和云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。非公认会计准则净利润为0.86亿元（0.12亿美元），相较2025年同期的298.47亿元下降100%。

截至5月13日记者发稿，阿里美股开盘涨超6%。