本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 北京报道

8月20日盘后，中国巨石（600176.SH）交出2026年半年度成绩单：营收111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比大增73.87%。公司同时披露中期分红预案，拟派发现金红利约13.20亿元，分红比例达45%。

然而，光鲜数字之下，业绩的结构性分化不容忽视。电子布在AI算力需求驱动下量价齐升、供应趋紧，成为利润爆发的核心引擎；而粗纱产品虽销量持续提升，但价格表现平稳，盈利弹性远不及电子布。

《华夏时报》记者就此致电中国巨石，截至发稿电话未能接通。一位业内人士告诉记者，年内电子布景气度相对较好，核心约束是高端织布机紧缺，短期需求旺盛，价格很难有大幅回落。长期看只要AI行业没有出现重大下行，电子布需求向上趋势确定，但价格周期性波动属于正常供需规律。

部分产品价格大涨

中国巨石上半年利润增速远超营收增速，盈利弹性充分释放。这一反差的核心驱动力来自电子布。

电子布是印制电路板（PCB）的核心基材。电子布浸渍树脂后制成覆铜板（CCL），进而成为PCB的核心基材，处于价值链的核心上游。而PCB被称为“电子产品之母”，是所有电子元器件的支撑体和电气连接载体。电子布的性能在很大程度上决定了CCL和PCB的最终性能。

从产品分类来看，电子布按厚度分为普通布、薄布、超薄布和极薄布。普通布主要应用于台式计算机、打印机、液晶电视、音响等电子产品；薄布主要应用于智能手机、服务器与汽车电子材料等；超薄布、极薄布则用于高端智能手机、IC载板等领域。

2026年上半年，因信息化产业迭代发展，PCB需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格均明显提升。卓创资讯数据显示，2026年一季度、二季度7628电子布均价分别约5.15元/米、6.73元/米，8月均价为10.2元/米，8月均价较年初上涨121%、同比上涨162%。

在量价双重推动下，上半年公司电子布销量达5.44亿米，带动主营业务收入合计109.48亿元，同比增长22.18%。综合毛利率由上年同期的32.21%增长至42.14%，上升约9.93个百分点。电子布作为高毛利产品，其占比提升直接拉动了整体盈利水平。

相比之下，粗纱产品的表现则明显一般。公司实现粗纱及制品销量170.04万吨，下游光伏边框、新能源汽车、运动休闲等新兴领域需求有所增加，销量同比持续提升，但上半年粗纱价格基本平稳。

卓创资讯玻纤分析师刘洋告诉记者，上半年传统地产及基建行业需求依旧偏弱，高端产品下游依托新能源汽车、热塑新材料实现适当复价，但风电市场订单上半年表现偏一般，粗纱市场出货阶段性好转后，又再次回落。粗纱市场供应端压力不减，且局部产能增加影响下，场内观望情绪加重。

存在产能过剩风险

在业绩高增长的鼓舞下，中国巨石正推进产能扩张。

2026年上半年，公司已推进多基地的高性能粗纱、电子薄布项目。具体来看：3月，淮安年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线点火；5月，公司公告拟投资44.31亿元建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线项目，建设周期1.5年。

进入下半年，公司仍未停止扩张步伐。7月，又公告启动建设年产2.5亿米电子布生产线项目，计划总投资约24.05亿元；8月，再宣布对桐乡生产基地年产18万吨无碱池窑拉丝生产线实施冷修技改，总投资9.6亿元。

从产品结构看，公司扩产覆盖了从普通布到极薄布的完整产品线。淮安3.2亿米项目所涉产品包括普通布、薄布、超薄布和极薄布，以薄布系列产品为主。这种“普通布+高端布”的双线布局，既要在传统电子布市场巩固份额，也要在高端特种电子布赛道抢占先机。

然而，扩产带来的财务压力已经显现。上半年中国巨石投资活动现金流净流出20.99亿元，而上年同期流出3.53亿元。其中，购买铂金支付现金12.33亿元、工程项目建设支付9.15亿元。同期经营活动现金流净额24.24亿元，同比增长68.23%，也仅能勉强覆盖投资支出，但资金腾挪空间收窄。

更大的隐忧在于全行业的产能竞赛。在PCB需求增长的驱动下，电子布行业景气度持续攀升，龙头企业正加速布局产能。中材科技、国际复材、宏和科技和菲利华等企业纷纷扩张电子布产能，从普通布到超低损耗石英布，各家企业正以不同路径抢占赛道，一场产能竞赛已然打响。

上述业内人士告诉记者，普通电子布行业新增供给确实较多，但是各家扩产更多是战略取舍问题，扩产也并不是有钱就能做，还要受技术、设备等问题的约束，例如高端织布机绝大部分采购日本设备，主要是考虑到产品良率问题。

对于本轮电子布景气度的持续性，业内分歧逐步显现。广发证券认为，2026—2028年织布机和电子纱供给制约持续存在，同时AI拉动需求增长持续性强，预计本轮电子布高景气持续时间长。隆众资讯电子布分析师白玉认为，国内大规模有效新增供给将在2027年第二季度之后逐步兑现，电子布景气度或持续至新产能投产。

面对外界关于扩产是否考虑产能过剩风险的质疑，中国巨石此前在接受调研时强调，扩产已充分考虑市场供需情况及行业发展趋势，符合“十五五”规划战略。玻纤行业不存在“产能出清”的问题，玻纤是一个需求一直在增加的行业，它的矛盾在于需求是平稳增长的线性关系，而产能投放是阶段性的，靠时间把产能消化。