文 | 董武英

近年来，受到AI需求的带动，存储行业持续火热，HBM、DRAM、NAND以及更传统的HDD硬盘产能纷纷吃紧，不断涨价。在这个背景下，一家为DRAM内存提供配套芯片产品的国内上市公司，也受到了市场追捧，A股市值一度突破2100亿元。

这家公司即是澜起科技，它由“国内IC设计海归第一人”杨崇和博士创立，专攻内存互连芯片，为三星、海力士、美光等内存大厂供货，2024年已经成为内存互连芯片全球第一，市占率高达36.8%。

得益于公司业绩的持续突破，澜起科技在2月2日股价创出历史新高，A股市值一度突破2100亿元。后续有所调整回落，截至2月5日收盘，澜起科技最新市值为1929亿元。

目前，这一行业龙头澜起科技宣布赴港上市，2月4日已经结束招股，认购额超购280倍，深受投资者追捧，预计将在2月9日挂牌上市。借助香港市场的助力，澜起科技能进一步突破吗？

海归博士创业，干出1900亿芯片龙头

1994年，已经在硅谷芯片公司工作5年之久的杨崇和决定回国，这一决定让很多人都不理解。当时的硅谷是芯片工程师最向往的地方，而国内半导体设计领域几乎是一片空白。但杨崇和却觉得，“大家一起努力，也许用十年时间，就可以追上国际水平。”

回国之后，作为“国内IC设计海归第一人”，他加入了上海贝岭，这是国内集成电路行业第一家中外合资企业，白天上班，晚上开课教导工程师们设计芯片。

在上海贝岭工作三年后，机会来了。刚成立的华虹半导体，想要投资一家芯片设计企业，来给自己晶圆厂拿订单。于是杨崇和就找到了自己在硅谷的朋友，成立了新涛科技。1999年4月，新涛科技设计的芯片卖给了日本松下。两年后，美国知名芯片公司IDT以8500万美元的价格收购新涛科技，轰动了国内整个芯片行业。

新涛科技被收购后，杨崇和被要求继续在IDT工作至少三年。三年后的2004年，杨崇和从IDT离职，再一次踏入芯片设计行业，成立了澜起科技，这一次他想要做一家真正成功的设计公司，而不是像新涛科技一样半路被收购。

新成立的澜起科技，主打两个产品线：数字机顶盒芯片和内存接口芯片，前者能快速赚钱，支撑后者的长期研发。内存接口芯片是连接CPU和内存（主要指DRAM）之间的高速公路，需要跟随内存规格不断迭代，对研发的速度要求很高。研发太慢的话，产品一推出就会落后。

2006年，成立不久的澜起科技拿到了英特尔的投资。当时，内存缓冲芯片企业的产品必须获得英特尔的认证，才会被下游内存企业和内存模组企业采购。来自英特尔的投资，充分证明了这个全球CPU龙头对澜起科技的高度看好。

两年后，澜起科技完成了DDR2高级内存接口芯片的认证，初步站上了内存接口芯片的舞台。但由于发布较晚，澜起科技仅赶上了DDR2产品的发展末期，2010年其接口芯片产品已经被认定过时。

也是在2008年，澜起科技经历了一次巨大危机。产业链“链主”英特尔突然大幅调整内存缓冲架构，这意味着原来的架构全部被推翻。澜起科技无奈之下重新布局DDR3业务，这一下子就花了三年时间。

但所谓危机，正是危中有机。幸运的是，这一变化也让所有竞争对手站在了同一起跑线，2011年澜起科技推出了新的DDR3产品，一跃成为行业领先企业，直到2013年仍是行业唯二获得英特尔认证的内存接口芯片企业。这一年，澜起科技登陆纳斯达克，成为国内芯片设计行业为数不多的美股上市公司。

上市后不久，澜起科技遭到国外投资机构做空，加之机顶盒芯片这一主要业务被监管要求整改，澜起科技在2014年通过私有化退市。在这个过程中，澜起科技的研发并没有止步。到了DDR4时代，澜起科技正式迎来爆发，其发明的DDR4“1+9”分布式缓冲内存子系统架构被采纳为国际标准，澜起科技也从追赶者成为了行业标准制定者之一。

2019年8月，澜起科技作为科创板首批25家上市公司之一上市，市值一度突破1000亿元。7年后，澜起科技已经成为内存互连芯片（包括内存接口芯片和内存模组配套芯片）全球第一，并谋求H股双重上市。这一次，伴随着全球存储市场的爆发，澜起科技股价持续上涨，市值一度突破2100亿元。截至2026年2月5日收盘，澜起科技最新市值为1929亿元。

AI需求带动内存业务爆发，互连芯片成第二曲线

澜起科技自2025下半年的股价上涨，与AI行业的爆发有关。

由于内存互连芯片行业空间有限，澜起科技较早就开始谋求多元化，布局了服务器相关业务。2016年，澜起科技与英特尔、清华大学合作研发CPU，并在2019年发布第一代津逮服务器CPU，截至2025年8月已经推出第六代产品。

不过，这款CPU是基于英特尔至强CPU打造，核心技术仍在英特尔手中，澜起科技相关产品毛利率极低。2021-2022年，澜起科技津逮服务器平台业务营收爆发，分别为8.45亿元和9.37亿元，毛利率仅在10%左右。但2023年该业务营收锐减至9354.73万元，2024年回升至2.80亿元，但毛利率下降至4.75%。

除服务器CPU外，澜起科技曾布局过AI芯片业务。2019年科创板IPO之时，AI芯片即是澜起科技募集资金投向之一，预计投入规模5亿元。期间有消息称，澜起科技曾尝试为快手设计NPU芯片，但最终未被采用。在2024年第四季度，澜起科技决定暂缓其AI芯片研发项目。

从2024年开始，AI需求导致存储行业缺货涨价潮愈演愈烈，却直接带动了澜起科技老业务——内存互连芯片的爆发。

谈到AI用的存储，HBM这一产品是近年来最受关注的热点，这是一种封装在GPU内部的高带宽存储，广义上仍属于DRAM大类。在HBM高光之外，目前已经以DDR5规格为主的内存DRAM受到的关注并不算多，但其起到的作用却仍然巨大，它是服务器内部由CPU和GPU共用的存储，现有的DDR5产品速度比HBM慢，但容量更大，成本也相对更低。

根据调研纪要，澜起科技曾表示，AI服务器对内存容量需求更大，其配置的内存模组数量通常为通用服务器的2倍。同时，主流CPU未来可支持更多内存模组，公司的内存互连芯片与全球内存模组的出货量呈正相关，因此内存模组需求增长将推动内存互连芯片市场扩容。

此外，AI的发展对内存带宽的要求越来越高，带动澜起科技DDR5产品结构升级。澜起科技DDR5第三子代RCD芯片销售收入在2025年第三季度首次超过第二子代产品，有助于澜起科技毛利率提升。

同时，AI也带动了服务器新型高带宽内存模组（MRDIMM）及相关芯片（MRCD/MDB）的需求，这一芯片产品支持速率更高，更受市场看好。澜起科技相关产品已经向全球主要内存厂商送样，截至2025年10月27日，公司预计未来半年内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额已超过人民币1.4亿元。

这些需求带动了澜起科技业绩爆发。2025年前三季度，澜起科技营收高达40.58亿元，归母净利润为16.32亿元，均超过了以往年度业绩水平。其中，内存互连芯片营收达35.25亿元，同比增长64.35%。

除内存互连芯片外，澜起科技近年来布局的PCIe/CXL互连芯片逐渐成长为公司第二成长曲线。这些芯片主要用于数据中心和服务器单机多卡连接、内存池化、内存扩展等方面。该业务2024年营收为3.21亿元，同比增长6.20倍，占总营收比重为8.8%。2025年前三季度，这一业务营收为3.07亿元，同比增长32.02%。

目前澜起科技该业务主要产品为PCIe Retimer产品，2024年营收为4000万美元，在这个细分市场上份额为10.9%，排名全球第二。

不过需要注意的是，澜起科技的这一新业务同样存在较大不确定性。以当前主力产品PCIe Retimer市场来看，2024年行业龙头为美国半导体公司Astera Labs，市占率高达86.0%，澜起科技想要继续突破面临一定压力。除此之外，澜起科技寄予厚望的CXL互连芯片市场，目前刚刚起步，有待进一步发展。

综合来看，在过往22年间，澜起科技凭借着持续的研发投入，成长为全球最大的内存互连芯片企业，并进行了多项新业务布局。这些新业务能否帮助澜起科技进一步实现突破，值得关注。