文｜麓山侃财

6 月 26 日，杉杉股份收到宁波中院转发的券商营业部股票明细对账单，上面写着一组冰冷的数字：郑驹名下181万股杉杉股份股票被强制平仓。

这意味着，创始人郑永刚的长子彻底失去了在家族企业的最后一丝股权。

这场持续两年多的豪门内斗，最终以郑驹的股权清零、周婷接掌“烂摊子”而告终，但留给资本市场的，却是一个负债超两百亿、股价连续三年暴跌的烂摊子，以及18万股民的血泪控诉。

豪门内斗：权力游戏中的帝国崩塌

2023年2月10日，郑永刚在东京突发心脏病去世，这个市值近400亿的新能源材料王国瞬间失去了主心骨。

按照郑永刚生前“公司肯定是要儿子接班”的规划，长子郑驹在追悼会上誓言“接过旗帜”，顺利当选董事长。

然而，遗孀周婷携三名未成年子女突然发难，以继承权为由质疑股东大会合法性，并申请冻结控制杉杉控股的核心平台宁波青刚51%股权。这场权力博弈迅速升级为法律战争，1.53亿元股权被锁定三年，百亿帝国的控制权瞬间冰封。

经过数月拉锯，双方在2023年5月达成和解：郑驹留任董事长，周婷进入董事会。

但表面的平静并未维持多久。2024年11月，郑驹突然“因工作原因”辞任，周婷正式接掌杉杉系。

此时的杉杉集团早已千疮百孔——负债飙升至122.65亿元，短期债务占比93%，超80%持股遭司法冻结。

更致命的是，监管利剑落下：2022至2024年间，杉杉控股通过供应商占用上市公司资金17.88亿元，长期隐瞒不报。

2025年6月，宁波中院对郑驹持有的181万股杉杉股份进行司法强制执行，执行均价分别为8.93元/股和9.75元/股，其持股数量归零。

与此同时，郑驹因与重庆宝亚商业保理集团的合同纠纷被列为失信被执行人，名下资产遭轮候冻结。曾经被寄予厚望的“90后”接班人，最终以“老赖”身份黯然退场。

财务雪崩：上市29年首亏背后的致命伤

股权争斗的硝烟尚未散尽，杉杉股份的财务危机已彻底爆发。

2024年财报显示，公司营业收入186.8亿元，同比下降2.05%；归母净利润巨亏3.67亿元，同比下降147.97%，成为上市29年来首次亏损。扣非净利润亏损更是高达7.68亿元，同比暴跌451.08%。

截至2024年末，公司总负债236.73亿元，有息负债159.3亿元，占比67.29%，而账面货币资金仅27.71亿元，存在53.55亿元短债缺口。

现金流危机尤为刺眼。自2013年以来的12年里，杉杉股份经营活动产生的现金流量净额有7年为负，造血速度始终赶不上出血速度。

2025年一季度虽实现净利润3314万元，但经营活动现金流净额为-1.5亿元，同比暴跌146.37%，主要因偏光片业务销售额增长导致营运资金占用激增。

目前，控股股东杉杉集团的债务危机已传导至上市公司。

2025年1月，杉杉股份的控股股东杉杉集团被三家银行申请破产重整。3月20日，法院裁定，杉杉集团与其全资持有的宁波朋泽贸易有限公司进行实质合并重整。杉杉集团的控股股东杉杉控股，同时也是杉杉股份的第三大股东，持有4.11%的股份。

在杉杉集团重整听证会上，新任掌舵人周婷承受巨大压力。会后面对记者时，她难以掩饰失落情绪：“后面还有很多工作要做，也许更大的挑战在后面。杉杉不放弃，不躺平。”

除此之外，2025年2月，杉杉控股一致行动人鄞州捷伦所持4829.33万股被划拨至债权人名下，控股股东阵营持股比例从50.51%降至48.37%。

6月25日，杉杉控股持有的1300万股被司法处置，由知名“牛散”魏巍以每股8.42元、总价1.09亿元竞得。截至2025年6月，杉杉控股及其一致行动人的持股比例已下降到26.36%。

更要命的是，杉杉控股及其一致行动人累计被冻结股份达6.06亿股，占其持股比例的100%，若被强制处置，控制权变更风险一触即发。

资本绞杀：股民血汗钱沦为博弈牺牲品

股权之争与财务危机的双重打击下，杉杉股份股价从郑永刚逝世时的18元/股暴跌至2025年6月的9.78元/股，市值蒸发超200亿元。

更令投资者绝望的是，法律追责的大网正在收紧。2024年6月，宁波证监局查明杉杉控股通过预付款等方式占用上市公司资金17.88亿元，并存在多起关联交易未披露。

截至2025年6月，已有295名股民向法院提起索赔，要求赔偿区间内的投资损失。“我们不仅亏了钱，还要面对漫长的诉讼，这简直是双重折磨。”一位投资者在股吧留言道。

那么，杉杉集团的重整能否让杉杉股份实现“涅槃重生”吗

2025年3月，鄞州法院裁定受理杉杉集团及朋泽贸易的重整申请，目前正在公开招募重整投资人。

截至6月，深纺织A+深圳国资联合体、宁德时代、宁波工投集团等已提交尽调申请，可能形成“产业资本主导+地方国资护航+财务资本套利”的混合模式。

若重整成功，公司有望剥离低效资产、引入战略投资者，但核心资产7.82亿股杉杉股份（占比34.71%）已被高比例质押与冻结，重整难度超乎想象。

杉杉股份的悲剧，是家族企业治理失效、高杠杆扩张与行业周期下行共振的结果。这场持续两年的权力游戏，最终以郑驹股权清零、周婷接盘烂摊子而收场，但留给资本市场的，却是一个负债超百亿、市值蒸发75%的“僵尸企业”，以及18万股民的血泪控诉。

在这场没有赢家的战争中，投资者用真金白银为企业治理缺陷买单，监管机构需反思如何加强对控股股东资金占用的监管，而企业家更应明白：任何背离商业本质的权力博弈，最终都将反噬企业根基。

杉杉股份的故事或许是个极端案例，但它所揭示的教训，值得每一个资本市场参与者深思。