从25年开始，全球资本市场正在经历一轮深刻的周期切换。从美联储货降息周期开启、特朗普执政第二年的政策明朗化，到AI产业浪潮从算力基建向应用层扩散，多重周期力量的共振正推动市场从防御型资产向成长型资产迁移。

站在2026年年中回望，上半年以科创50指数、创业板指为代表的硬科技行情，或许只是成长风格回归的序曲。当外部流动性约束边际缓解、内部产业整合加速，A股芯片板块，尤其是中证芯片产业指数所覆盖的全产业链龙头集群，或正迎来新一轮上行周期的战略配置窗口。

降息周期开启：成长风格的前夜

历史经验反复验证，美联储降息周期是成长股估值扩张的黄金窗口。1990年至2024年间，美联储共经历7次降息周期，数据显示，降息启动后的6个月内，纳斯达克指数平均上涨15.2%，其中科技股以18.5%的平均涨幅领跑全市场。（数据来源：Wind 截至2024.12.31）

其背后的逻辑清晰而有力：融资成本下降直接提振远期现金流占比高的成长板块估值，同时流动性宽松推动风险偏好回升，资金从低收益的货币市场向权益资产迁移。

2025年12月，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。尽管2026年点阵图显示全年可能仅降息一次，释放"利率高位更久"的偏鹰信号，但货币政策的方向性拐点或已确立。

图：市场预期美联储降息次数（次）

数据来源：CME、CEIC 截至：2026.07 注：1次为25bp

更关键的是，中国货币政策保持独立宽松节奏，1月结构性工具率先发力，再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点，全年降准降息预计仍有空间。中美货币政策的"双向宽松"，为A股成长风格提供了难得的流动性友好环境。

从A股内部结构看，2026年上半年的行情已经预演了成长风格的强势回归。科创50指数上半年涨幅在全球范围内仅次于韩国综合指数；电子行业以86.29%的涨幅位居申万一级行业首位，通信行业紧随其后涨超73%。资金向科技端高度集中，电子与通信两大赛道合计成交超90万亿元，占据全市场近三成。（数据来源：Wind 截至2026.06.30）

政策不确定性有所减弱："大而美"法案落地与美元资产回流

2026年资本市场的另一重要变量，来自特朗普政策不确定性的显著降低。2025年7月4日，特朗普正式签署"大而美"税收与支出法案（The One Big Beautiful Bill），将其竞选期间的核心减税承诺永久化。

尽管特朗普政府强调该法案通过减税和放松监管刺激经济增长，但CRFB的测算显示，其财政代价极为高昂，2027财年基本赤字几乎翻倍，意味着美国财政可持续性将面临更大压力。美国负责任联邦预算委员会（CRFB）测算，该法案若全面生效，将使2027财年的联邦赤字从现行法律框架下的约1.7万亿美元飙升至2.3万亿美元，净增近6000亿美元，整体赤字规模膨胀34%。（数据来源：CRFB 截至：2026.02.06）

图：CRFB测算“大而美”法案将使2027财年赤字增加近6000亿美元

数据来源：CRFB 截至：2026.02.06

对于A股而言，美元资产回流与美债收益率下行构成双重利好：首先，全球流动性环境改善，从过往经验来看，此举会或将促使新兴市场外资流入增加，A股作为重要新兴市场之一，风险偏好有望同步提升。其次，美元指数高位震荡，人民币汇率压力缓解，为国内货币政策操作留出更大空间。历史规律显示，美联储降息周期中，A股成长风格往往表现更优，科技、半导体等板块估值扩张空间较大。

中证芯片产业指数：高弹性特征助力投资者把握本轮机遇

在降息周期驱动、美股强势牵引、内部并购催化三重逻辑共振下，A股芯片板块的新上行周期或将开启。对于普通投资者而言，通过指数化工具布局全产业链，或是把握这一轮周期的更高效方式。中证芯片产业指数（H30007.CSI）正是这样的核心抓手。

指数选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的50只上市公司证券作为指数样本，以反映芯片产业上市公司证券的整体表现。

其兼顾龙头稳定与中小市值成长潜力，指数中100亿-超1000亿市值股票均有布局，龙头奠定指数基础，中小市值个股数量多、权重较低，贡献成长空间。

产品方面，芯片ETF景顺（159560）紧密跟踪中证芯片产业指数，该产品于2023年11月9日正式成立。自成立以来展现出较强的业绩弹性，截至2026.06.30，该基金近2年收益达299.84%，同期业绩基准涨幅为301.31%，整体表现优异。（数据来源：Wind 截至：2026.06.29 注：该产品于2023年11月9日 基金2023-2025年收益分别为 -8.40%、27.40%、42.07%；同期业绩基准涨幅为-2.18%、26.38%、43.15%）

为方便场外投资者参与，景顺长城基金还同步发行了芯片ETF景顺的联接基金，包括景顺长城中证芯片产业ETF联接A（基金代码：024972）和联接C（基金代码：024973）。联接基金主要通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，投资目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%，为没有证券账户或偏好定投的投资者提供了便捷的场外申购渠道。

常见FAQ解答

Q1：为什么说当前芯片板块重回资金视野？

TrendForce预计2026年九大CSP合计资本支出突破8300亿美元，同比增速高达79%，AI算力需求持续爆发。中证芯片产业指数2026年以来涨幅超50%，近一年涨幅超120%，板块或兼具涨价带来的利润弹性与AI算力驱动的长期成长属性。（数据来源：Wind/TrendForce 截至：2026.06.29 注：2021-2025年中证芯片产业指数涨幅为：32.15%、-37.41%、-2.18%、26.38%、43.15%）

Q2：芯片ETF景顺（159560）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2023年11月9日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。采用完全复制法跟踪中证芯片产业指数，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。同时设有场外联接基金（A类：024972，C类：024973），方便无证券账户的投资者参与。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.06.29）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证芯片产业指数（H30007），从沪深A股中选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的50只上市公司证券作为样本。指数前十大权重股合计占比约60.2%，覆盖寒武纪、兆易创新、澜起科技、中芯国际、海光信息、北方华创、中微公司、长电科技、佰维存储、拓荆科技等全产业链龙头，是反映国内芯片产业核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.29）

Q4：与其他芯片主题产品有哪些差异？

相比仅聚焦单一细分（如存储、设备或设计）的窄基产品，芯片ETF景顺覆盖芯片设计、制造、封测、设备、材料等全产业链，能够分散单一环节的技术路线变更与周期波动风险。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、每日公布PCF清单，且不受基金经理风格漂移影响，或更适合希望精准跟踪芯片产业Beta收益的投资者。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

芯片产业技术迭代快、周期波动大，单一企业可能面临研发不及预期、客户集中度高、国际供应链扰动等风险。ETF通过指数化投资一篮子覆盖芯片设计、晶圆制造、半导体设备及封测环节的50只核心标的，分散单一公司的经营与技术风险。无需深入研究个股基本面与产业链技术细节，即可参与芯片板块景气上行，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A类：024972，C类：024973）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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